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    我們認(rèn)為現(xiàn)有和在建項(xiàng)目奠定了公司2017 年之前的成長性，我們預(yù)測公司達(dá)產(chǎn)后凈利潤將達(dá)到4.19 億元，是13 年凈利潤的2.8 倍，利潤增量的主要貢獻(xiàn)來源于亞通科技和無錫新區(qū)基地。對(duì)應(yīng)2013-2017 年公司凈利潤的復(fù)合增長率將高達(dá)30%，長期成長性凸顯。
    強(qiáng)烈看好公司3D 打印的市場前景。公司3D 打印的激光熔覆沉積技術(shù)非常實(shí)用，特別適用于模具修復(fù)和大型結(jié)構(gòu)件的快速成型，市場空間極廣闊，（1）亞太科技僅為自有模具廠進(jìn)行模具修復(fù)就能節(jié)約大量成本，目前模具成本每年約4000 萬元，預(yù)計(jì)每年可節(jié)約成本2000 萬元左右；（2）整個(gè)模具修復(fù)市場的體量空間巨大,（3）并且未來銷售設(shè)備也具有廣闊的前景，達(dá)產(chǎn)后將具備年產(chǎn)50 臺(tái)金屬打印設(shè)備、年生產(chǎn)及修復(fù)5 萬套精密零部件的能力。按照目前一臺(tái)3D 打印設(shè)備200-800 萬的價(jià)格計(jì)算，僅設(shè)備銷售（不含模具修復(fù)服務(wù)）就有可能實(shí)現(xiàn)5000 萬左右的凈利潤。
    我們繼續(xù)看好亞太科技，主要是由于：（1）公司3D 打印前景廣闊；（2）主業(yè)增速保持快速成長；（3）汽車輕量化趨勢為公司打開新的市場空間；（4）鋁價(jià)持續(xù)上漲帶來鋁產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì);(5)海外公司美鋁的映射。預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的EPS 分別為0.5、0.61、0.78 元。今年業(yè)績?cè)鏊兕A(yù)計(jì)40%左右，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋁材競爭加??；3D 打印市場開拓遇到瓶頸