>> 中信建投-兗州煤業(yè)(600188)2014中報點評-業(yè)績略超預(yù)期，匯兌損失、資產(chǎn)減值損失減少提升盈利-140825
| 上傳日期： |
2014/8/25 |
大小： |
348KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
王祎佳，李俊松 |
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此報告為加密報告 |
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其中母公司產(chǎn)量1894 萬噸，同比增加198 萬噸，山西能化和菏澤能化產(chǎn)量分別同比增加14.4 萬噸和25.5 萬噸。其他公司產(chǎn)量同比下滑。報告期內(nèi)兗煤國際原煤產(chǎn)量273 萬噸，同比下降40.6 萬噸，降幅12.94%；兗煤澳洲原煤產(chǎn)量981.9 萬噸，同比減少14.6 萬噸，降幅1.47%；鄂爾多斯能化產(chǎn)量280 萬噸，同比下降23.2 萬噸，降幅7.65。
商品煤銷量增長 6.38%，主因母公司和外購煤
報告期內(nèi)公司生產(chǎn)商品煤3368.7 萬噸，同比增加201.9 萬噸，增幅6.38%。商品煤銷量5941.7 億噸，同比增加1473.8 萬噸，增幅32.99%。其中母公司報告期內(nèi)商品煤銷量1808.1 萬噸，同比增加14.7%；外購煤銷量2688.5 萬噸，同比增加82.7%。除此之外，山西能化、菏澤能化商品煤銷量小幅增加。兗煤澳洲和兗煤國際銷量均下滑。
商品煤價格同比下降34 元/噸
報告期內(nèi)公司商品煤平均售價 505 元/噸，同比去年上半年 539 主要股東元/噸大跌34 元/噸；相比去年全年524 元/噸也下跌19 元/噸。母公司報告期內(nèi)價格下跌最大的是精煤，同比下降207 元/噸至564元/噸；此外母公司塊煤價格同比下降159 元/噸至548 元/噸。兗煤澳洲均價下跌59 元/噸至521 元/噸；兗煤國際價格同比增加2元/噸至295 元/噸。公司外購煤售價同比下跌了29 元/噸，至582元/噸。
單位成本持續(xù)下降，主因動用安全生產(chǎn)費用儲備
根據(jù)公司公告，報告期內(nèi)集團通過實施“三減三提”等系列降本措施，境內(nèi)外各經(jīng)營主體的煤炭銷售成本普遍下降。其中母公司平均噸煤成本241 元/噸，同比下降69 元/噸，相比2013 全年236元/噸小幅回升，母公司噸煤成本下行主要由于動用安全生產(chǎn)費用
和維持簡單再生產(chǎn)費用儲備，影響噸煤銷售成本減少35.90 元。此外菏澤能化噸煤成315 元/噸，同比大幅下行213 元/噸，主要由于煤炭銷量同比增加，影響噸煤銷售成本減少162.57 元。山西能化、菏澤能化和鄂爾多斯能化動用安全儲備分別減少噸煤成本6.28、13.75 和32.72 元。整體看我們認(rèn)為公司成本下降最主要原因還是持續(xù)動用安全儲備。
財務(wù)費用、資產(chǎn)減值損失大幅下降
報告期內(nèi)公司財務(wù)費用8.06 億元，同比下降79.32%，其中最主要的下降來自匯兌損失減少，本期匯兌損失-5600萬元，而去年同期為3.1 億元。財務(wù)費用減少主要系本公司之子公司澳洲公司進行的套期會計處理使匯兌損失減少所致。報告期內(nèi)公司資產(chǎn)減值損失1.3 億元，同比下降94.17%，資產(chǎn)減值損失減少主要系2013 年1-6 月份本公司之子公司澳洲公司對采礦權(quán)計提資產(chǎn)減值，而本期未計提所致。
匯兌損失將減少，預(yù)計業(yè)績好轉(zhuǎn)
2014 上半年匯兌損失大幅減少，且去年計提的資產(chǎn)減值損失今年不再計提，使業(yè)績同比大幅回升。從經(jīng)營情況上看，上半年銷量增加使公司營收同比增長，但由于價格下行較多又對經(jīng)營情況有負(fù)面影響。公司成本控制持續(xù)給力，但動用安全儲備長久的持續(xù)性仍存疑問。我們小幅上調(diào)公司2014 年業(yè)績至0.36 元，目標(biāo)價8 元。
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