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公司二季度單季實(shí)現(xiàn)每股收益0.11 元，環(huán)比下降42.1%。
    開工率有所下滑導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期。二季度，由于需求整體不旺加之市場競爭激烈，公司二季度開工率在50%-60%之間，較一季度70%左右有明顯的下滑，直接導(dǎo)致公司毛利率水平下降，報(bào)告期內(nèi)，公司釹鐵硼毛利率33.91%，較一季度下滑4.86 個(gè)百分點(diǎn)。下游需求方面，公司風(fēng)電業(yè)務(wù)占比本身較小，汽車、消費(fèi)類電子領(lǐng)域均有不同程度下滑。公司正積極開拓風(fēng)電領(lǐng)域訂單，但暫無法判斷三季度銷售是否會(huì)因此轉(zhuǎn)好。
    參股上海電驅(qū)動(dòng)成為亮點(diǎn)，賬上現(xiàn)金充裕存在并購預(yù)期。公司近兩年釹鐵硼產(chǎn)能一直維持在5500 噸未有擴(kuò)張，但磁機(jī)電一體化亮點(diǎn)來自于參股上海電驅(qū)動(dòng)26.5%的股權(quán)（2014 年銷售收入預(yù)計(jì)6-7 億元，較2013 年2 億元顯著增長），這讓公司成為新能源汽車間接受益股，一旦上海電驅(qū)動(dòng)成功上市，將給公司貢獻(xiàn)可觀的投資收益，同時(shí)釹鐵硼——電機(jī)上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)也將令公司主營業(yè)務(wù)收益。值得一提的是，公司目前賬上依然擁有9 億元現(xiàn)金，存在較強(qiáng)的外延式收購的預(yù)期。
    下調(diào)盈利預(yù)測，維持增持評級?？紤]到公司整體開工率和銷售情況低于預(yù)期，我們下調(diào)公司14-16 年盈利預(yù)測至0.56/0.75/0.91 元(原先為0.63/0.82/1.00元)，對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 32.2/23.9/19.7 倍公司在剝離了電機(jī)業(yè)務(wù)后，釹鐵硼主業(yè)業(yè)務(wù)模式更加清晰，公司有望持續(xù)受益于以新能源汽車為代表的高端稀土永磁市場高速發(fā)展，維持增持評級！