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我們維持2014-2015 年EPS 0.90 元、1.12 元，維持目標價8.16 元，維持“增持”評級。
    量的增速維持，市占率提升：上半年公司實現(xiàn)水泥熟料凈銷量約1835萬噸，同增12%，Q1、Q2 銷量增速分別約為33%、4%。考慮到1季度末點火承德金隅貢獻，我們預計全年銷量4300 萬噸，同增約10%。
    對比1-6 月華北水泥產(chǎn)量同降8.08%，公司市占率明顯提升。
    好水快流，保障房結轉(zhuǎn)面積高增長：結算面積78.22 萬平方米，同比增長79.86%，主要由保障性住房貢獻（同增826.77%，占比55.4%）。
    上半年保障房簽約面積同比減少66.5%，商品房簽約面積同比降低30.71%。
    新型建材及商貿(mào)物流板塊拖累整體業(yè)績：新型建材與物流板塊營收同降22.38%，主要由于大宗商品貿(mào)易板塊下行影響（營收同降28%）；毛利率同比下行0.11%至8.44%。
    或?qū)⒊蔀榫┙蚣揭惑w化及國企改革受益標的：我們認為京津冀一體化將推動區(qū)域水泥產(chǎn)能整合，長期利好于京津冀供求格局的改善，而公司是北京國資委旗下唯一的建材上市公司，盈利穩(wěn)居北京國資旗下A股上市公司前三，我們認為納入北京國資改革試點單位將為大概率事件。這將有助于提升公司經(jīng)營活力，提振公司價值。
    風險提示：原材料成本上升風險、宏觀經(jīng)濟形勢風險。