>> 國海證券-華伍股份(300095)全新業(yè)務(wù)布局未來發(fā)展,重點在軌道交通百億市場-140826
| 上傳日期： |
2014/8/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
譚倩 |
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公司上半年收入增速高達112.72%，主要是子公司力華新能源充分利用閑置資金開展貿(mào)易業(yè)務(wù)，新增并表子公司金貿(mào)流體（主營閥門、管道等），實際主業(yè)制動器增長35.87%，均符合我們預(yù)期。
全新業(yè)務(wù)布局未來發(fā)展，軌道交通制動系統(tǒng)、閥門執(zhí)行器、分布式能源、風(fēng)電維保等多元化營造10 倍以上成長空間。
我們通過長期跟蹤研究公司，充分理解公司發(fā)展戰(zhàn)略：目前在主業(yè)工業(yè)制動器方面采取縱橫戰(zhàn)略，技術(shù)上從制動器單品向整體制動系統(tǒng)深度拓展，市場上從港機、冶金傳統(tǒng)領(lǐng)域到風(fēng)電（2013 年正式突破）、礦機領(lǐng)域，今年正式提出軌道交通市場戰(zhàn)略，成長空間從10 億級別迅速放大到100 億以上，同時積極培育閥門執(zhí)行器（2014 年5 月設(shè)立上海華伍行力流體控制有限責(zé)任公司）、分布式能源（2013年10 月收購子公司力華新能源其她股東26%股權(quán)，收購?fù)瓿珊罂毓?6%）、風(fēng)電維保（2014 年4 月增資子公司內(nèi)蒙天誠商貿(mào)有限責(zé)任公司）等新興業(yè)務(wù)，我們從公司產(chǎn)品質(zhì)量剛剛獲得西門子等跨國巨頭認(rèn)可，而管理層積極進取等方面，分析認(rèn)為其發(fā)展戰(zhàn)略落實概率大，成長趨勢十分良好。
軌道交通制動市場成為當(dāng)前核心戰(zhàn)略，穩(wěn)步進取百億市場。
公司在發(fā)展戰(zhàn)略方面既堅持多元化營造增長點，同時更重點打造軌道交通制動市場。公司深刻理解市場需求并積極推進技術(shù)和市場開拓，制定了從地鐵和有軌電車到普通火車，最終到高鐵的層級戰(zhàn)略，同時還是全國極少數(shù)掌握從制動盤、結(jié)構(gòu)件、控制驅(qū)動裝置、摩擦材料等成套軟硬件技術(shù)的企業(yè)，也是江西省重點打造的高端裝備制造企業(yè)，工業(yè)制動器行業(yè)唯一的上市公司，因此我們看好公司進軍軌道交通市場這一重點戰(zhàn)略，認(rèn)為僅此項數(shù)10 倍成長空間正在開啟。
維持“買入”評級。預(yù)計2014-2015 年EPS 分別為0.23元、0.41 元，對應(yīng)當(dāng)前PE41.04 倍、22.87 倍。我們認(rèn)為公司戰(zhàn)略成長空間巨大，目前多項業(yè)務(wù)正處于培育和開拓初期，并且短期擁有風(fēng)電制動器需求驅(qū)動高增長，未來發(fā)展十分值得期待，繼續(xù)維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：軌道交通市場開拓進展緩慢；風(fēng)電市場需求下滑；閥門執(zhí)行器等新業(yè)務(wù)市場開拓進展緩慢。
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