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    點(diǎn)評(píng)：
    此次大舉投資表明公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的積極和信心：公司2013 年收入7.35 億，凈利潤(rùn)6400 萬(wàn)，此次投資10-15 億，全部達(dá)產(chǎn)在3 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值15 億元人民幣。將給公司收入帶來(lái)極大的彈性，我們認(rèn)為公司選擇南昌設(shè)廠，一方面是因?yàn)槟喜?dāng)?shù)亟o出的一系列優(yōu)惠政策，另一方面，也表現(xiàn)了公司對(duì)于公司業(yè)務(wù)發(fā)展的很大信心。
    與地方政府合作投資，風(fēng)險(xiǎn)較低，有利于公司加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力：此次建廠，南昌給出了一系列優(yōu)惠政策：南昌方面提供總額1 億元人民幣的獎(jiǎng)勵(lì)扶持資金，每年按實(shí)現(xiàn)目標(biāo)產(chǎn)值15 億元的比率分三年獎(jiǎng)勵(lì)給公司，南昌方面協(xié)調(diào)相關(guān)機(jī)構(gòu)向南昌項(xiàng)目公司提供總額1 億元人民幣的無(wú)息委托貸款；南昌方面對(duì)南昌項(xiàng)目公司購(gòu)買的相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行補(bǔ)貼，補(bǔ)貼比例不超過(guò)30%，總額不超過(guò)1 億元；轄區(qū)范圍內(nèi)給予公司及其南昌項(xiàng)目公司兩年內(nèi)完成不少于5 億元人民幣的應(yīng)用產(chǎn)品采購(gòu)額度。甲方對(duì)公司及其南昌項(xiàng)目公司使用南昌本土LED 芯片產(chǎn)品的，按芯片銷售價(jià)格30%的標(biāo)準(zhǔn)予以補(bǔ)貼。我們判斷公司此次投資還是圍繞公司主業(yè)方向LED 照明封裝、通用照明及汽車照明等方向展開(kāi)，政府合作和一系列優(yōu)惠有利于公司降低風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定擴(kuò)張，提高競(jìng)爭(zhēng)力。
    推薦鴻利光電的邏輯： 1）公司主營(yíng)主要為L(zhǎng)ED 照明的封裝和應(yīng)用，將會(huì)充分受益這一波LED 照明拉動(dòng)的行業(yè)成長(zhǎng)。 2）我們判斷未來(lái)幾年LED 在汽車照明領(lǐng)域?qū)?huì)迎來(lái)較好的成長(zhǎng)，公司子公司佛達(dá)在開(kāi)拓汽車照明國(guó)際市場(chǎng)有很不錯(cuò)的進(jìn)展，汽車照明進(jìn)入門(mén)檻較高，毛利率水平高，公司汽車照明業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)有助于公司整體盈利水平的提高，公司2014 年佛達(dá)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)收入4679 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)57.6%，我們對(duì)公司汽車照明業(yè)務(wù)的發(fā)展非常看好。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：基于公司在LED 照明和汽車照明的發(fā)展，我們給予公司“增持”評(píng)級(jí)，2014-2016年每股收益為0.33、0.47 和0.65 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新市場(chǎng)開(kāi)拓低于預(yù)期；價(jià)格跌幅超出預(yù)期；產(chǎn)能釋放低于預(yù)期。