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事件追蹤：
    公司公布2013年半年報(bào)。公司2013年上半年?duì)I業(yè)收入為3.18億元，較上年同期增長23.81%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為2180.60萬元，較上年同期下滑30.29%；基本每股收益為0.088元，較上年同期下滑30.30%。歸屬于母公司凈資產(chǎn)為7.76億元，較上年同期增長1.89%。本期不計(jì)劃派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
    事件分析：
    公司產(chǎn)能有效釋放，毛利出現(xiàn)一定下滑。2013年上半年，隨著LED照明產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低，商用照明和民用照明市場發(fā)展迅速，LED照明市場需求提升，公司有效釋放了產(chǎn)能，營業(yè)收入有一定幅度的增長，照明類產(chǎn)品同比上升30%以上。然而因LED照明市場競爭劇烈，產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，以及公司2012年遷入新工業(yè)園后運(yùn)營費(fèi)用上升等使得毛利率有所下降，上半年公司產(chǎn)品綜合毛利率24.81%，較上年同期大幅下滑9%，該因素導(dǎo)致公司上半年凈利潤比去年同期有一定的減少。
    行業(yè)形勢穩(wěn)步向上，政策環(huán)境持續(xù)向好。2013年，隨著國際、國內(nèi)市場的回暖以及中央和各地扶持政策護(hù)航，行業(yè)形勢穩(wěn)步向上。半導(dǎo)體照明相關(guān)政策密集出臺, 政策環(huán)境持續(xù)向好，為LED產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)國家六部委聯(lián)合發(fā)布《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》，到2015年，60W以上普通照明用白熾燈全部淘汰，市場占有率將降到10%以下；節(jié)能燈等傳統(tǒng)高效照明產(chǎn)品市場占有率穩(wěn)定在70%左右； LED功能性照明產(chǎn)品市場占有率達(dá)20%以上；景觀照明市場占有率達(dá)80%以上。LED照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增長30%左右，2015年達(dá)到4500億元(其中LED照明應(yīng)用產(chǎn)品1800億元)。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的白光LED封裝企業(yè)，一直專注于LED照明市場，將持續(xù)受益下游照明市場開啟。
    盈利預(yù)測與投資建議：
    盈利預(yù)測及投資建議。公司一直致力于LED封裝及應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品技術(shù)水平和工藝質(zhì)量均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司中、高端LED產(chǎn)品在顯色指數(shù)、發(fā)光效率、穩(wěn)定性等方面的指標(biāo)均處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。但公司目前規(guī)模仍然較小，存在下游客戶不穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的風(fēng)險(xiǎn)，考慮到公司目前的毛利率水品，我們首次給予公司“中性”投資評級。
    投資風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)