>> 宏源證券-鴻利光電(300219)深度報告：期待照明市場啟動提升業(yè)績-120823
| 上傳日期： |
2012/8/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
胡穎 |
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報簡述： 鴻利光電今日發(fā)布2012 年半年報：今年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.57 億元，同比下滑5.69%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.31 億元，同比下滑15.87%，攤薄后每股收益為0.127 元。 中報點評： 二季度收入利潤降幅收窄，業(yè)績逐步向好。報告期內(nèi)公司加大了高毛利SMD LED、汽車照明產(chǎn)品的開拓力度，降低了低毛利的LAMP LED 的投放，有效抵御了單個產(chǎn)品價格下降帶來業(yè)績沖擊。從二季度的數(shù)據(jù)來看，收入、利潤同比下滑-3.8%、-10%與一季度8%、23%的降幅相比大幅收窄。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)整下下半年公司的業(yè)績強度有望進一步增強，趨勢逐步向好。 毛利率、凈利率環(huán)比均改善。
報告期內(nèi)公司主動調(diào)整了產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)， 整體毛利率有效抵御了產(chǎn)品毛利率下滑的沖擊。今年上半年公司累計毛利率為33.44%，環(huán)比持續(xù)上升約0.5 個百分點。在毛利率的提振下， 累計凈利率環(huán)比上升約1 個百分點，二季度凈利率環(huán)比上升約1.6 個百分點，盈利能力進一步提升。 下半年產(chǎn)能投放和汽車照明的強勢增長有望提振業(yè)績。公司是國內(nèi)白光LED 封裝領域的龍頭企業(yè)，產(chǎn)能瓶頸一度制約公司成長，下半年封裝產(chǎn)能有望提升至600kk/月，將有效支撐全年業(yè)績。另外汽車照明是今后公司的主導產(chǎn)品，目前處于前期市場開拓階段，借助行業(yè)高景氣，強勢增長有望持續(xù)，汽車照明毛利率高，有望進一步增厚業(yè)績。 給予公司"增持"評級。預計2012-14 年公司將實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤78.58/101.72/128.99 百萬元，三年復合增長21%，對應最新股本EPS 為0.32/0.41/0.53 元。給予公司"增持"評級。
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