>> 愛建證券-鴻利光電(300219)增速繼續(xù)回升-121024
| 上傳日期： |
2012/10/24 |
大小： |
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| 格式： |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
朱志勇 |
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事件：本報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13,853.93 萬元，比上年同期增長6.68%；利潤總額為1,759.22 萬元，比上年同期減少7.84%；凈利潤為1,491.98 萬元，比上年同期增長2.65%。
2012 年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入39,577.78 萬元，比上年同期減少1.70%；利潤總額為5,707.15 萬元，比上年同期減少16.58%；凈利潤為4,814.01 萬元，比上年同期下降7.67%。
投資要點：
1、增速持續(xù)回升中
2012年LED行業(yè)延續(xù)去年景氣低迷狀態(tài),同時公司于2012年7月份搬遷至新工業(yè)園區(qū)辦公， LED封裝產(chǎn)能釋放受到一定影響。2012年前三季度公司營業(yè)收入、凈利潤比去年同期有一定的減少。但是公司通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對業(yè)績有一定改善。從單季度增速看，三季度依然延續(xù)增速回升的趨勢。同時行業(yè)景氣短期的回升也有利于公司增速的回升。
2、盈利能力基本保持穩(wěn)定
受行業(yè)因素影響，產(chǎn)品價格下降趨勢。但由于成本也在下降，毛利率穩(wěn)中有降。整體看公司的毛利率仍然保持較高水平。從費用看由于研發(fā)費用的增加，導(dǎo)致管理費用的增加幅度較大，但對于未來的盈利能力有利。
3、照明市場啟動漸近
根據(jù)TrendForce旗下研究部門LEDinside最新LED燈泡零售價調(diào)查顯示，2012年8月，全球LED燈泡零售價持續(xù)穩(wěn)定下滑趨勢。取代40W的LED燈泡零售均價小幅下跌約2.2%，到19美元，最低價已經(jīng)跌破10美元。取代60W的LED燈泡均價小幅下滑1.2%，平均價格約在30.7美元，最低價到18美元。
雖然目前的價格仍未達到取代傳統(tǒng)照明的價格，但價格的下降有助與早期市場的推動，照明市場啟動漸近。
4、短期內(nèi)仍要看政策扶持
根據(jù)十二五規(guī)劃，到2015年通用照明產(chǎn)品市場占有率達到20%左右，液晶背光源達到70%以上，景觀裝飾產(chǎn)品達到80%以上，半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達到4500億元，年節(jié)電600億千瓦時，形成具有國際競爭力的半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)。國家和地方在半導(dǎo)體推廣的政策支持短期內(nèi)對行業(yè)有一定的推動。
5、投資建議
綜合前面分析，我們預(yù)計公司2012-2013年 每股業(yè)績分別為0.30、0.44元。綜合比較行業(yè)相關(guān)上市公司估值情況，估值較低，我們維持“推薦”評級。
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