>> 浙商證券-青島啤酒(600600)2014年半年度報告點評-140829
| 上傳日期： |
2014/9/3 |
大小： |
510KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
葛越 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上半年青啤總銷量531 萬千升，同比增長15.75%，表現(xiàn)出遠(yuǎn)高于行業(yè)5.66%的增長速度，公司市場占有率進一步提升。青啤主品牌實現(xiàn)銷售257 萬千升，同比增長7.19%，但較去年同期下降了1.8%，主要原因是主品牌面臨外資競品的直接競爭，進而拉低了綜合毛利率1.35 個百分點。
“品牌溢價”+“基地市場”驅(qū)動業(yè)績平穩(wěn)增長
未來幾年，面對國際化競爭不斷加劇的形勢，公司將利用自身品牌和品質(zhì)優(yōu)勢，致力于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和提升，繼續(xù)力推高端產(chǎn)品，大力發(fā)展聽裝產(chǎn)品。
目前易拉罐包裝占到銷售總量的15%，與發(fā)達(dá)國家50%的銷量比重相比，具有很大的提升空間。易拉罐包裝毛利率高出同類產(chǎn)品5-7%個百分點，將有助于公司改善盈利結(jié)構(gòu)。
區(qū)域擴張上，公司提出打造黃河走廊計劃，在強化山東、陜西基地市場的基礎(chǔ)上，全力開發(fā)河北、山西和河南市場，形成“黃河流域基地帶”，進一步擴大優(yōu)勢區(qū)域。
競爭壓力使毛利率和銷售費用率短期內(nèi)難以改善
百威英博在行業(yè)“坐三爭二”的目標(biāo)促使下，加快了全國化布局，加大了品牌運作力度，競爭壓力直接指向青啤。除了不斷收購啤酒企業(yè)，百威還計劃未來幾年在中國投資200 億，新建8-10 個100 萬千升的新廠，產(chǎn)能超1500萬千升。百威英博的高端品牌“百威”與青啤主品牌市場定位大致相似，壓制了主品牌的快速發(fā)展，預(yù)計公司毛利率和銷售費用率短期內(nèi)難以改善。
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