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新一代全順將推兩款車(chē)型，一款售價(jià)與經(jīng)典全順相當(dāng)，具備極高性?xún)r(jià)比；另一款定位為中高端MPV。
    江鈴輕卡受益于我國(guó)輕卡高端化趨勢(shì)、份額上升勢(shì)頭明顯，國(guó)四排放帶來(lái)輕卡業(yè)大洗牌，JMC 輕卡的份額提升是不可逆的，江鈴老基地20 萬(wàn)產(chǎn)能可全用于生產(chǎn)輕卡皮卡，JMC 輕卡月度銷(xiāo)量有望很快破萬(wàn)臺(tái)。
    SUV—福特越野SUV 即將國(guó)產(chǎn)，合資與自主齊頭并進(jìn)
    福特越野SUV 在江鈴國(guó)產(chǎn)具備里程碑意義，我國(guó)SUV 的個(gè)性化需求正不斷醞釀，看好未來(lái)大中型SUV 的市場(chǎng)空間。這款在江鈴國(guó)產(chǎn)的福特越野SUV 可說(shuō)是填補(bǔ)市場(chǎng)空白的產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2015 年下半年上市，估計(jì)最低售價(jià)約25 萬(wàn)元左右，前期研發(fā)費(fèi)用化充分，將在2016 年為公司帶來(lái)極大利潤(rùn)彈性。
    自主 SUV 家族逐步豐富、銷(xiāo)量表現(xiàn)穩(wěn)步上升，馭勝已實(shí)現(xiàn)盈利，隨著馭勝330及馭勝350 汽油自動(dòng)檔的推出，以及自主發(fā)動(dòng)機(jī)配套比例的上升，馭勝將為公司帶來(lái)可觀的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。
    小藍(lán)基地遠(yuǎn)不止再造一個(gè)江鈴
    具備30 萬(wàn)產(chǎn)能的小藍(lán)基地完全投產(chǎn)后江鈴汽車(chē)總產(chǎn)能將達(dá)50 萬(wàn)輛，為以前的2.5 倍；目前小藍(lán)基地共有兩條生產(chǎn)線，分別生產(chǎn)全順及SUV,生產(chǎn)柔性很高。
    項(xiàng)目研發(fā)費(fèi)用化充分、管理費(fèi)用率高峰即將過(guò)去，新品上市后管理費(fèi)用率將有大幅回落。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們估計(jì)今明兩年江鈴汽車(chē)業(yè)績(jī)?cè)隽恐饕蒍MC 輕卡提供，福特EVEREST 及新一代全順投產(chǎn)后將在2016 年提供極大利潤(rùn)增量。我們上調(diào)江鈴汽車(chē)2016 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)其2014 年、2015 年、2016 年每股收益依次為2.42 元、3.15元、5.50 元（原預(yù)測(cè)值為2016 年每股5.15 元），維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1）排放標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行力度低于預(yù)期；2）新品上市不達(dá)預(yù)期。