>> 海通證券-精誠銅業(yè)(002171)深度報告-140910
| 上傳日期： |
2014/9/10 |
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| 951KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
鐘奇，施毅，劉博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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集團旗下銅加工相關(guān)企業(yè)均并入上市公司，實現(xiàn)整體上市，未來潛力巨大。
楚江合金，黃銅線材行業(yè)龍頭企業(yè)：公司主營黃銅圓、扁線及異型材料的生產(chǎn)業(yè)務(wù)。
現(xiàn)有產(chǎn)能25000 噸/年，市場占有率達(dá)10%。是國內(nèi)黃銅合金線材行業(yè)的龍頭企業(yè)。
森海高新，銅桿產(chǎn)品市場空間巨大：公司主要從事銅線、電磁線、導(dǎo)電銅桿的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。年產(chǎn)能達(dá)到10 萬噸，其中低氧銅桿7.5 萬噸，無氧銅桿2.5 萬噸。目前國內(nèi)電纜市場需求龐大，上游銅桿產(chǎn)品市場空間巨大。
雙源管業(yè)，下游需求空間巨大：公司主營冷軋帶鋼等特種鋼材的生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)。是安徽省最大的窄帶鋼生產(chǎn)基地和全國知名的鋼產(chǎn)品企業(yè)。目前全球特種鋼產(chǎn)量占鋼鐵總產(chǎn)量的比例達(dá)到近20%，而我國這一比例僅為9.1%，未來發(fā)展空間巨大。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯具看點：公司傳統(tǒng)的主營業(yè)務(wù)是銅基合金板帶材的生產(chǎn)，加工和銷售。舊業(yè)務(wù)業(yè)績處在一個向好的趨勢之上，仍具有較多看點。第一，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力不斷加強；第二，公司以廢雜銅為原材料，在成本和政策支持方面有明顯優(yōu)勢；第三，公司研究團隊實力堅強，形成了自身獨立的技術(shù)創(chuàng)新能力。
中國經(jīng)濟企穩(wěn)，銅下游需求轉(zhuǎn)好：在微刺激保增長的政策背景下，我們認(rèn)為中國經(jīng)濟下半年的走勢或?qū)⒊醪狡蠓€(wěn)。而在經(jīng)濟轉(zhuǎn)好的情況下，銅下游需求產(chǎn)業(yè)將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。在政策面利好整體經(jīng)濟走勢的大背景下，反彈可期待。
投資建議：公司有三大亮點：第一，收購集團旗下四家銅加工相關(guān)企業(yè)，未來業(yè)績增長空間巨大；第二，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出。廢雜銅做加工原料，成本優(yōu)勢明顯，享受政府優(yōu)惠政策；第三，中國經(jīng)濟或企穩(wěn)反彈，利好行業(yè)下游需求。預(yù)計14-15 年EPS 分別為0.33 元、0.44 元?？紤]到同行業(yè)中博威合金的PE 估值為49 倍，并且公司在重組后，無論是業(yè)績或是企業(yè)價值都存在較大提升空間，因此我們給予精誠銅業(yè)47 倍的PE 估值，對應(yīng)2014 年預(yù)測0.33 元的EPS，目標(biāo)價15.51 元。
風(fēng)險提示：公司完成重大資重組工作，新并入四家子公司尚處于磨合階段，業(yè)績提升情況可能不及預(yù)期；銅價波動幅度較大；中國經(jīng)濟疲軟，下游需求乏力。
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