>> 廣發(fā)證券-格林美(002340)組建產(chǎn)業(yè)并購基金，外延成長空間廣闊-140915
| 上傳日期： |
2014/9/15 |
大小： |
667KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，宋小慶，吳怡平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
我們認為并購基金將成為公司投資及整合環(huán)保產(chǎn)業(yè)的平臺，通過收購或參股環(huán)保企業(yè)；在標(biāo)的企業(yè)達到相關(guān)并購標(biāo)準(zhǔn)后，由上市公司優(yōu)先對其進行收購，從而使公司獲得外延式成長的廣闊空間。
受益政策紅利，電廢處理快速增長
受益基金補貼制度，14 年上半年公司廢舊電器電子產(chǎn)品處理量超過200萬臺，實現(xiàn)收入3.19 億元，同比大幅增長115.71%。隨著未來基金目錄擴容、增值稅退稅、補貼標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)等再生資源產(chǎn)業(yè)扶持政策的實施，我們預(yù)計14-16 年公司電子廢棄物處理量將保持700、1100、1500 萬臺的快速增長。
調(diào)整定增資金，發(fā)力汽車拆解
近期公司公告稱：為了盡快形成產(chǎn)能占領(lǐng)華北地區(qū)報廢汽車拆解市場。
公司擬將原計劃投入“廢棄鎢資源的回收利用項目”的定增募集資金1.65億元，用于快速推進“天津報廢汽車項目”建設(shè)，原項目實施資金由公司以自有資金或其他融資方式解決。
維持“買入”評級，上調(diào)目標(biāo)價
假設(shè)公司14-16 年電子廢棄物處理量分別為700、1100、1500 萬臺，預(yù)計同期EPS 分別為0.32 元、0.54 元、0.70 元。鑒于公司電廢業(yè)務(wù)處理量快速增長、報廢汽車拆解業(yè)務(wù)具備較大潛力，且通過組建產(chǎn)業(yè)基金獲得較大外延成長空間，因此我們給予其15 年35 倍PE，對應(yīng)合理價值為18.90 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
電子廢棄物處理量增長低于預(yù)期；金屬價格大幅下跌的風(fēng)險。
|
|
