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擬受讓匯華集團(tuán)持有的安徽匯中70%股權(quán)。安徽匯中主業(yè)為生產(chǎn)乘用車氣缸套，目前有500 萬(wàn)產(chǎn)能，主要客戶為國(guó)內(nèi)自主品牌。中原內(nèi)配此前國(guó)內(nèi)乘用車氣缸套銷量很少，主要因?yàn)椋孩俪擞密囪T入式毛刺套產(chǎn)能不足②公司主要產(chǎn)品為螺紋套，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要使用毛刺套。收購(gòu)安徽匯中，一方面將緩解乘用車鑄入式毛刺套產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題，另一方面其毛刺套產(chǎn)品將與公司螺紋套構(gòu)成互補(bǔ)。這將大大加速中原內(nèi)配切入國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)的節(jié)奏。隨著汽車輕量化大趨勢(shì)帶動(dòng)全鋁發(fā)動(dòng)機(jī)占比提升進(jìn)而推動(dòng)氣缸套需求增加，國(guó)內(nèi)乘用車氣缸套市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。若收購(gòu)成功，公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將迎來(lái)極好的發(fā)展機(jī)遇。
    關(guān)注2：客戶開拓多區(qū)域開花，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)初現(xiàn)端倪。
    公司在氣缸套市場(chǎng)不斷推進(jìn)多品種多區(qū)域的全面開拓。
    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，目前公司已全面配套國(guó)內(nèi)商用車品牌，與國(guó)內(nèi)主要乘用車品牌均有合作，國(guó)內(nèi)乘用車鑄入式氣缸套市場(chǎng)空間巨大。
    北美市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)：公司占北美商用車40%的市場(chǎng)份額，乘用車市場(chǎng)方面，全面配套通用、福特、克萊斯勒。
    歐洲市場(chǎng)方面，公司歐洲市場(chǎng)開發(fā)按計(jì)劃有序開展，將進(jìn)入收獲期，與戴姆勒公司的合作將進(jìn)一步深化。
    獨(dú)聯(lián)體市場(chǎng)方面，在俄羅斯設(shè)立子公司后，公司將全面拓展獨(dú)聯(lián)體市場(chǎng)，AM 市場(chǎng)將快速貢獻(xiàn)收入。但OEM 市場(chǎng)需要等待審核。
    關(guān)注3：南京飛燕的廠區(qū)三年完成整體搬遷
    南京飛燕的廠區(qū)三年完成整體搬遷。隨著國(guó)外市場(chǎng)開發(fā)及產(chǎn)能釋放，業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)。
    南京飛燕上半年實(shí)現(xiàn)收入1.5 億元，預(yù)計(jì)全年可實(shí)現(xiàn)15%的增長(zhǎng)，2014 年度將實(shí)現(xiàn)正貢獻(xiàn)。后期該影響將逐漸消除，飛燕的收益貢獻(xiàn)也將回歸常態(tài)。
    結(jié)論：
    我們?cè)俅沃厣昕春霉镜倪壿嫞寒a(chǎn)業(yè)鏈延伸結(jié)合冠絕行業(yè)的海外渠道優(yōu)勢(shì)所帶來(lái)的長(zhǎng)期共振以及國(guó)內(nèi)汽車輕量化的大趨勢(shì)所帶來(lái)的歷史機(jī)遇。而近期公司收購(gòu)安徽匯中、配套國(guó)內(nèi)乘用車等舉措就是順應(yīng)輕量化趨勢(shì)、加速切入國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)的表現(xiàn)。
    預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 為0.81 元、1 元、1.15 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為17 倍、14 倍和12 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。