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    事件：
    2014年6月6日，公司發(fā)布公告稱在俄羅斯雅羅斯拉夫爾市設(shè)立子公司—中原內(nèi)配有限責(zé)任公司。子公司注冊(cè)資本500萬(wàn)盧布（約合人民幣90.05萬(wàn)元），投資總額6,000 萬(wàn)盧布（約合人民幣1080.6萬(wàn)元），公司以自有資金出資，占注冊(cè)資本的100%。2014年6月4日，公司收到俄羅斯雅羅斯拉夫爾區(qū)域聯(lián)邦稅務(wù)局簽發(fā)的《注冊(cè)證書》和《稅務(wù)登記證》。
    主要觀點(diǎn)：1．布局東歐獨(dú)聯(lián)體市場(chǎng)
    中原內(nèi)配此番在俄羅斯設(shè)立銷售公司，意在開(kāi)拓包括俄羅斯、白俄羅斯、哈薩克斯坦、烏克蘭等東歐獨(dú)聯(lián)體國(guó)家市場(chǎng)。該地區(qū)覆蓋超過(guò)2個(gè)億，石化資源豐富，俄羅斯等新興經(jīng)濟(jì)體處于高速成長(zhǎng)中，未來(lái)汽車市場(chǎng)擁有巨大潛力。
    公司前期已經(jīng)在該市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)供貨，訂單可達(dá)千萬(wàn)美元，但并不穩(wěn)定。
    專門針對(duì)該地區(qū)設(shè)立銷售公司將提升該市場(chǎng)在公司銷售體系中的地位，穩(wěn)定該區(qū)域訂單實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
    此次選定的雅羅斯拉夫爾地區(qū)，為莫斯科的兄弟城，距莫斯科僅282公里，交通十分便利。機(jī)械制造（汽車、柴油機(jī)、電機(jī)）為當(dāng)?shù)刂饕a(chǎn)業(yè)，非常適合拓展客戶。
    2、全球營(yíng)銷版圖完美拼接
    中原內(nèi)配從2002 年開(kāi)拓北美市場(chǎng)，并于2005 年設(shè)立北美辦事處。
    2012 年在德國(guó)成立歐洲營(yíng)銷子公司。目前已經(jīng)形成北美辦事處重點(diǎn)覆蓋北美并輻射南美、德國(guó)子公司覆蓋歐盟國(guó)家、俄羅斯子公司輻射東歐國(guó)家、國(guó)內(nèi)本部掌管整個(gè)亞洲地區(qū)的全球銷售網(wǎng)絡(luò)。
    從各區(qū)域市場(chǎng)情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于成熟期，北美市場(chǎng)處于快速成長(zhǎng)期，歐洲市場(chǎng)處于爆發(fā)期，東歐市場(chǎng)處于萌芽開(kāi)拓期。
    國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)目前能在海外OEM 市場(chǎng)大規(guī)模配套的企業(yè)極少，海外銷售網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)是在行業(yè)內(nèi)少有的稀缺資源。公司俄羅斯銷售公司成立宣告了前期規(guī)劃的全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)基本構(gòu)架的構(gòu)建完成。未來(lái)的重點(diǎn)是利用現(xiàn)有營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)提升北美重點(diǎn)客戶配套比例，并拓展歐盟及東歐市場(chǎng)。
    3.繼續(xù)推進(jìn)本土化營(yíng)銷戰(zhàn)略，效果已充分驗(yàn)證。
    公司的本土化戰(zhàn)略發(fā)端于北美市場(chǎng)。10 年間能夠在北美市場(chǎng)從無(wú)到有發(fā)展至2000 萬(wàn)支以上的配套規(guī)模，承擔(dān)營(yíng)銷職能的北美辦事處起到了重要作用。而本土化的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)更是成功的關(guān)鍵因素。歐洲公司的成立也正是公司看到了北美本土化營(yíng)銷的效果，意圖在歐洲市場(chǎng)復(fù)制這一成功。歐洲公司繼續(xù)秉持本土化戰(zhàn)略，總經(jīng)理由在汽車行業(yè)積淀多年且在中國(guó)有工作經(jīng)驗(yàn)的本土人士擔(dān)任，員工也基本都是德國(guó)人。目前歐洲公司成立剛剛兩年已經(jīng)取得了不錯(cuò)的效果，歐洲市場(chǎng)在公司海外業(yè)務(wù)的占比已經(jīng)超過(guò)20%，且處于高速增長(zhǎng)中。而俄羅斯公司成立將把公司本土化營(yíng)銷戰(zhàn)略復(fù)制到東歐市場(chǎng)，對(duì)于公司理解做深當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)有極大好處。
    結(jié)論：
    我們看好中原內(nèi)配的核心邏輯在于產(chǎn)業(yè)鏈垂直延伸帶來(lái)公司由零件供應(yīng)商向部件供應(yīng)商的轉(zhuǎn)化，并通過(guò)公司突出的全球銷售體系優(yōu)勢(shì)將產(chǎn)業(yè)鏈延伸的效果快速放大。而俄羅斯銷售公司標(biāo)志著銷售體系布局的全面搭建完成，具有重要意義。
    預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 為0.88 元、1.01 元、1.17 元，對(duì)應(yīng)PE 為13.1 倍、11.5 倍和9.9 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。