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收購(gòu)南京飛燕一半股權(quán) 產(chǎn)品線延伸進(jìn)入活塞環(huán)
    公司簡(jiǎn)報(bào)
    ◆公司發(fā)布公告，擬受讓南京飛燕活塞環(huán)股份有限公司49.16%股權(quán)公司發(fā)布公告，2013 年8 月23 日，蘇州和基投資有限公司、南京飛燕活塞環(huán)股份有限公司、南京市溧水區(qū)人民政府與公司簽署了《合作意向書》，公司擬受讓蘇州和基持有的南京飛燕49.16%股權(quán)。
    ◆南京飛燕是國(guó)內(nèi)第三大活塞環(huán)供應(yīng)商，凈利潤(rùn)約3000 萬元根據(jù)江蘇省中小企業(yè)溧水網(wǎng)的報(bào)道，“南京飛燕活塞環(huán)股份有限公司是生產(chǎn)活塞環(huán)的專業(yè)企業(yè)，始建于1958 年，現(xiàn)有員工1200 余人，其中各類專業(yè)技術(shù)人員300 多人。多年來，公司主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)始終位居行業(yè)前三位，2010 年生產(chǎn)各類汽車、摩托車、農(nóng)業(yè)機(jī)械、工礦機(jī)械等活塞環(huán)1.25億片，產(chǎn)值達(dá)3.045 億元，利潤(rùn)3229 萬元，稅金2184 萬元?！?br>    ◆我們預(yù)計(jì)此次收購(gòu)的成交額約在1 億元左右，對(duì)應(yīng)2013 年7~8 倍PE由于重卡和工程機(jī)械市場(chǎng)在2011 年和2012 年連續(xù)下滑，但我們預(yù)計(jì)2013 年重卡銷量將超過70 萬輛，同比增長(zhǎng)10%以上，因此我們預(yù)計(jì)南京飛燕2013 年的營(yíng)業(yè)收入仍將維持在3 億元左右，凈利潤(rùn)約3000 萬元。公司公告稱轉(zhuǎn)讓價(jià)格將在南京飛燕凈資產(chǎn)值的基礎(chǔ)上協(xié)商價(jià)格。我們預(yù)計(jì)此次交易的金額會(huì)在1 億元左右，對(duì)應(yīng)2013 年7~8 倍PE。此次收購(gòu)后公司將成為南京飛燕最大的股東，我們預(yù)計(jì)公司未來將對(duì)南京飛燕合并報(bào)表。
    ◆此次收購(gòu)符合公司在內(nèi)燃機(jī)配件市場(chǎng)延伸產(chǎn)品線的戰(zhàn)略
    我們?cè)?011 年3 月10 日發(fā)表的公司動(dòng)態(tài)報(bào)告中指出，“借鑒輝門和馬勒的發(fā)展軌跡，我們認(rèn)為，長(zhǎng)期來看公司會(huì)在現(xiàn)有內(nèi)燃機(jī)缸套的基礎(chǔ)上逐步延伸產(chǎn)品線，提升綜合配套能力。而最為便捷的擴(kuò)張途徑是利用公司在內(nèi)燃機(jī)缸套產(chǎn)品上的巨大優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)活塞和活塞環(huán)兩項(xiàng)新產(chǎn)品的銷售，實(shí)現(xiàn)總成供貨?！庇捎诨钊突钊h(huán)與缸套關(guān)系密切，因此是公司延伸產(chǎn)品線的最佳選擇。公司此次收購(gòu)南京飛燕，符合公司長(zhǎng)期的產(chǎn)品戰(zhàn)略。
    ◆上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買入”，上調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至16.5 元我們按照南京飛燕2014 年1 月1 日開始并表計(jì)算，預(yù)計(jì)此次收購(gòu)將使公司2014 年凈利潤(rùn)增加1600~1800 萬元，并打開公司新的增長(zhǎng)空間。上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買入”，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)16.5 元，對(duì)應(yīng)2014 年17 倍PE。