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事件：
    2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)全面攤薄EPS0.72元，同比增長(zhǎng)6.09%。2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.59億元，同比增長(zhǎng)2.35%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.84億元，同比增長(zhǎng)6.09%，實(shí)現(xiàn)全面攤薄EPS0.72元。2013年2季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.84億元，同比增長(zhǎng)4.34%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)4275萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.89%，實(shí)現(xiàn)全面攤薄EPS0.36元。
    點(diǎn)評(píng)：
    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較快增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)下半年增速有望提高。2013年上半年我國(guó)商用車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.15%，其中重型貨車銷量同比增長(zhǎng)15.06%，公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以商用車缸套為主，上半年在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.99億元，同比增長(zhǎng)7.58%。公司2013年上半年實(shí)現(xiàn)國(guó)外市場(chǎng)銷售收入2.56億元，同比小幅下滑1.96%，收入占比降至46%。我們預(yù)計(jì)通用第五代發(fā)動(dòng)機(jī)氣缸套有望在下半年大批量供貨，帶動(dòng)海外市場(chǎng)收入在下半年實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
    研發(fā)支出加大，管理費(fèi)用率有所提升。公司2013年上半年的管理費(fèi)用率為7.82%，同比增加2.99個(gè)百分點(diǎn)，主要由于新產(chǎn)品研發(fā)力度加大使得技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)同比增加1500萬(wàn)元。上半年銷售費(fèi)用率為7.45%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，保持穩(wěn)定。
    維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年的全面攤薄EPS分別為1.43元、1.55元和1.76元，按照8月7日收盤價(jià)計(jì)算2013-2015年動(dòng)態(tài)市盈率分別為9.9倍、9.1倍和8倍。公司是氣缸套領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，未來(lái)兩年有望在海外市場(chǎng)快速擴(kuò)張。在汽車行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)的環(huán)境下公司業(yè)績(jī)有望保持較快增長(zhǎng)。我們給予公司2013年15倍PE，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)21.45元，維持對(duì)公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國(guó)內(nèi)商用車市場(chǎng)持續(xù)不景氣的風(fēng)險(xiǎn)；2）海外新訂單增速低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）原材料價(jià)格持續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。