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    公司發(fā)布三季報(bào)，三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.6%，基本符合預(yù)期  公司2012 年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.3 億元，同比下降2.7%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3703 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.6%；前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.8 億元，同比增長(zhǎng)6.0%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.2 億元，同比增長(zhǎng)15.7%，每股收益1.26 元。符合我們此前預(yù)期。  
   受累于三季度國(guó)內(nèi)商用車銷量下滑，營(yíng)業(yè)收入環(huán)比下降14.3%，同比下降2.7%  公司三季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比下降14.3%，同比下降2.7%，而今年三季度國(guó)內(nèi)商用車銷量為83.7 萬(wàn)輛，環(huán)比下降13.4%，同比下降4.5%，因此我們認(rèn)為今年三季度國(guó)內(nèi)商用車銷量下滑是公司營(yíng)業(yè)收入下降的主要原因。  
    PPI 維持負(fù)值，原材料價(jià)格下滑提升毛利率  公司第三季度的毛利率達(dá)到34.0%，同比和環(huán)比均提高4.7 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為這主要是因?yàn)樽越衲? 月以來(lái)PPI 已連續(xù)7 個(gè)月維持負(fù)值， 而公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在120~130 天，因此二季度的低價(jià)原材料推高了公司三季度的毛利率。  
    對(duì)美國(guó)通用第五代發(fā)動(dòng)機(jī)缸套大訂單將從10 月開(kāi)始投產(chǎn)  公司于2012 年9 月5 日收到美國(guó)通用汽車公司（GM）《第五代發(fā)動(dòng)氣缸套提貨時(shí)間表》，根據(jù)時(shí)間表的要求，公司將于2012 年10 月正式啟動(dòng)通用汽車公司第五代發(fā)動(dòng)機(jī)氣缸套的生產(chǎn)。我們認(rèn)為，由于通用汽車第五代發(fā)動(dòng)機(jī)缸套的技術(shù)要求和毛利率都較現(xiàn)有產(chǎn)品更高，因此隨著通用大訂單的投產(chǎn)，公司的毛利率未來(lái)幾年將穩(wěn)定在29%附近。  
    增發(fā)攤薄明顯，下調(diào)評(píng)級(jí)至"增持"，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)27.65 元  公司10 月24 日發(fā)布公告，以21.52 元的價(jià)格成功定向增發(fā)2511 萬(wàn)股， 募集資金凈額5.2 億元用于新建1300 萬(wàn)件內(nèi)燃機(jī)缸套產(chǎn)能。我們認(rèn)為，此次增發(fā)后將導(dǎo)致公司股本擴(kuò)大27.1%，對(duì)今年的EPS 攤薄明顯。因此我們下調(diào)公司評(píng)級(jí)至"增持"，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)27.65 元，對(duì)應(yīng)2013 年16 倍PE。