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事件：
    我們對(duì)公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，了解公司近期經(jīng)營(yíng)狀況。公司目前生產(chǎn)線處于滿產(chǎn)狀態(tài)，國(guó)外客戶快速上量，新增產(chǎn)能貢獻(xiàn)同比增速。預(yù)計(jì)3Q 環(huán)比2Q 小幅下降，但收入、利潤(rùn)同比增速將繼續(xù)擴(kuò)大，若4Q 重卡行業(yè)逐漸好轉(zhuǎn)，則公司將出現(xiàn)翹尾式增長(zhǎng)。
    評(píng)論：
    海外客戶毛利貢獻(xiàn)超過(guò)50%
    從半年報(bào)情況來(lái)看，海外客戶收入占比提升11 個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到48%，毛利貢獻(xiàn)達(dá)到55%。出口結(jié)構(gòu)來(lái)看，除了平穩(wěn)增長(zhǎng)的商用車(chē)缸套外，乘用車(chē)缸套領(lǐng)域：通用、福特上量速度非?？?，上半年公司自有資金投入，專(zhuān)門(mén)為通用供貨的生產(chǎn)線預(yù)計(jì)將于4 季度投產(chǎn)，帶來(lái)同比較快增長(zhǎng)。按照目前狀況，預(yù)計(jì)乘用車(chē)缸套收入貢獻(xiàn)也將超過(guò)50%。
    組建歐洲子公司，拓展歐洲市場(chǎng)
    美國(guó)公司是公司海外業(yè)務(wù)成功的重要關(guān)鍵，公司目前正在組建歐洲子公司，致力于拓展歐洲市場(chǎng)。目前商用車(chē)領(lǐng)域與：菲亞特，奔馳已經(jīng)展開(kāi)積極商談和初步供貨，預(yù)計(jì)配套將逐漸上量。公司在歐洲的發(fā)展途徑極大可能復(fù)制美國(guó)模式，組建子公司，商用車(chē)缸套領(lǐng)域切入，逐漸過(guò)渡到乘用車(chē)缸套領(lǐng)域。歐洲的乘用車(chē)公司實(shí)力和量都非?？捎^，商用車(chē)和工程機(jī)械領(lǐng)域也具備極大競(jìng)爭(zhēng)力。目前已經(jīng)處于逐漸破冰的階段，上量后將給公司帶來(lái)新的大規(guī)模增長(zhǎng)。
    投建軸瓦公司，試水新業(yè)務(wù)
    公司組建軸瓦子公司，試水新業(yè)務(wù)，雖然從產(chǎn)品來(lái)看，其附加值，市場(chǎng)空間較小，但試水新業(yè)務(wù)的用意十分明顯。公司將在新產(chǎn)品領(lǐng)域逐漸開(kāi)拓，使用現(xiàn)有渠道進(jìn)行新產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，未來(lái)不排除在其余領(lǐng)域進(jìn)行合資合作的可能。從產(chǎn)品延伸品來(lái)看：活塞環(huán)、活塞，軸瓦，均具備較大的延伸可行性，公司層面也積極進(jìn)行擴(kuò)張準(zhǔn)備工作，不排除未來(lái)實(shí)現(xiàn)突破的可能性。
    獲得政府補(bǔ)貼，年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保證
    公司公告獲得政府補(bǔ)貼：其“低摩擦節(jié)能環(huán)保內(nèi)燃機(jī)氣缸套項(xiàng)目”和“新型節(jié)能環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)氣缸套項(xiàng)目”將分別獲得800 萬(wàn)元和1960 萬(wàn)元中央補(bǔ)助資金。公告稱(chēng)該筆補(bǔ)貼將從新項(xiàng)目投產(chǎn)后按月分?jǐn)?，若按照?xiàng)目1 年半投產(chǎn)測(cè)算，預(yù)計(jì)先期使用自有資金投入的項(xiàng)目于4 季度投產(chǎn)，本年估算確認(rèn)的非經(jīng)將超過(guò)600 萬(wàn)元，增厚EPS 約0.07 元。
    投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒑糜谏习肽?，全年增長(zhǎng)超過(guò) 20%可能性極大，在國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)整體下滑的情況下，表現(xiàn)出色，明、后年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也有確定性。預(yù)估每股收益12 年1.7 元、13 年2.15 元，對(duì)應(yīng)12 年的PE、PB 分別為13.5、1.9，看好公司年內(nèi)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，且增速持續(xù)改善，維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：重卡行業(yè)持續(xù)不景氣，原材料成本上升。