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獲得通用大單，未來(lái)增長(zhǎng)有保證。通用第五代發(fā)動(dòng)機(jī)需求穩(wěn)定，每年1000 萬(wàn)套的量為公司提供穩(wěn)定的需求來(lái)源，能夠有效抵御行業(yè)波動(dòng)。粗略估算單此一款發(fā)動(dòng)機(jī)就能給公司帶來(lái)超過(guò)2 億元的收入?？紤]到新產(chǎn)品附加值高于老款發(fā)動(dòng)機(jī)，通用缸套上量后會(huì)帶來(lái)出口毛利率的小幅提升，預(yù)計(jì)未來(lái)出口毛利率穩(wěn)定在26%以上并有小幅增長(zhǎng)可能性較大。
    預(yù)計(jì) 2014 年達(dá)到滿產(chǎn)規(guī)模。滿產(chǎn)后公司將確保每年向通用提供1000 萬(wàn)套缸套，項(xiàng)目今年10 月份開(kāi)始建設(shè)，預(yù)計(jì)明年下半年產(chǎn)能全部釋放。下半年能夠釋放滿產(chǎn)狀態(tài)后半年的產(chǎn)能，加上上半年陸續(xù)建設(shè)投入生產(chǎn)的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2013 年通用供貨590 萬(wàn)套，2014 年、2015 年就將達(dá)到滿產(chǎn)。
    獲得客戶認(rèn)可，全面進(jìn)占國(guó)際市場(chǎng)。通用的訂單意義深遠(yuǎn)，公司不但從規(guī)模上達(dá)到全球第一的水平，從綜合技術(shù)實(shí)力上也已經(jīng)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。能夠獲得新一代發(fā)動(dòng)機(jī)訂單意味著公司具備極強(qiáng)的同步開(kāi)發(fā)能力，其產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性也完全能夠與跨國(guó)公司在一個(gè)平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，加上公司的管理和成本優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)公司未來(lái)在海外擴(kuò)展方面將驚喜不斷。
    美國(guó)三大轎車企業(yè)還有空間，歐洲空間極大。通用、福特都在上量，尤其是福特還有較大增長(zhǎng)空間；歐洲子公司的表現(xiàn)值得期待，若拿下大眾、奔馳、奧迪等歐洲主流車企的訂單，將進(jìn)一步提升公司競(jìng)爭(zhēng)力和配套規(guī)模。
    維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)：公司的技術(shù)水平已經(jīng)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，可以享受較高的估值水平，且3 年內(nèi)業(yè)績(jī)穩(wěn)定較快增長(zhǎng)。預(yù)估每股收益12 年1.7 元、13 年2.15 元，對(duì)應(yīng)12 年的PE、PB 分別為13.5、1.9，建議積極關(guān)注，維持 “審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)持續(xù)下滑。