>> 華融證券-華宇軟件(300271)‘內(nèi)生+外延‘式成長模式逐漸成熟-140918
| 上傳日期： |
2014/9/22 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張彬 |
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將昔日競爭對手納入麾下，華宇綜合實力進一步加強
業(yè)務(wù)領(lǐng)域重合度高，協(xié)同效應(yīng)潛力大。浦東中軟主業(yè)是為法院、非銀行金融機構(gòu)、食品藥品安全等行業(yè)客戶提供包括軟件開發(fā)、運維服務(wù)與系統(tǒng)建設(shè)服務(wù)在內(nèi)的一攬子信息化解決方案。并購?fù)瓿珊?，在法院領(lǐng)域， 華宇的市場份額將進一步提升，競爭優(yōu)勢將進一步鞏固和加強，有利于在"天平工程"中承攬更多的項目；在其它領(lǐng)域，有望通過客戶協(xié)同， 加強食品安全、數(shù)據(jù)分析、金融信息化、信碼服務(wù)、移動互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)的市場拓展。
切入華東市場，全國性的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)將進一步優(yōu)化。華東地區(qū)電子政務(wù)需求旺盛，但大多被當?shù)仄髽I(yè)把控，華宇一直難以取得明顯的銷售突破。并購?fù)瓿珊?，公司業(yè)務(wù)的地域格局將更加完善、均衡。
投資策略
"內(nèi)生+外延"式增長模式逐漸成熟。內(nèi)生：一方面，公司穩(wěn)步推進法檢領(lǐng)域的信息化建設(shè)，并不斷開拓政法委、監(jiān)獄等細分市場；另一方面，公司積極投資開展新業(yè)務(wù)，其中商務(wù)智能業(yè)務(wù)經(jīng)過前期的技術(shù)積累，目前正處于項目大規(guī)模落地階段，今年4 月份剛成立的華宇信碼也進入了大客戶拓展階段。外延：公司成功并購航宇金信進入食品安全領(lǐng)域，2014 上半年華宇金信實現(xiàn)收入1,647.13 萬元，同比增長41.35%。 我們預(yù)計公司2014-16 年的EPS 分別為1.09、1.49、1.99 元/股，對應(yīng)9 月18 日收盤價的PE 分別為40.64、29.74、22.25 倍。綜上所述， 我們繼續(xù)維持公司"強烈推薦"評級。
風(fēng)險提示
1、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險；2、并購整合風(fēng)險。
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