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    風(fēng)電每年投產(chǎn)約100 萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)15 年投產(chǎn)第一個(gè)氣電項(xiàng)目
    公司大部分風(fēng)電場(chǎng)位于三北地區(qū)，并表示棄風(fēng)限電問(wèn)題已不存在；公司計(jì)劃2017 年前每年平均投產(chǎn)約100 萬(wàn)千瓦風(fēng)電，目前已核準(zhǔn)約300 萬(wàn)千瓦。公司認(rèn)為當(dāng)前風(fēng)電場(chǎng)造價(jià)已降至低位，雖然對(duì)風(fēng)電電價(jià)下調(diào)的擔(dān)憂可能會(huì)引發(fā)搶裝，但核心設(shè)備風(fēng)機(jī)的產(chǎn)能利用率目前已接近極限，限制了搶裝的實(shí)際操作性。公司計(jì)劃在江浙等地方財(cái)政能力較好的地區(qū)開(kāi)發(fā)氣電，以避免補(bǔ)貼不到位，我們預(yù)計(jì)第一個(gè)氣電項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于明年投產(chǎn)。
    煤價(jià)保持溫和，盈利穩(wěn)定性提升，目前存在低估
    公司預(yù)計(jì)中期內(nèi)煤炭供大于求現(xiàn)象持續(xù)，煤價(jià)有望保持溫和，火電成本大幅增長(zhǎng)的可能性很低，我們認(rèn)為這將提升公司盈利穩(wěn)定性。公司目前估值很低，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015 年6.7 倍PE、0.9 倍PB、5.8%的股息收益率和15.7%的ROE；我們認(rèn)為滬港通若如期啟動(dòng)，將有助于公司的重估值，而公司較高的分紅水平也將吸引相關(guān)投資偏好的海外客戶。
    估值：目標(biāo)價(jià)2.9 元，維持“買入”
    我們維持2014/15/16 年盈利預(yù)測(cè)0.36/0.37/0.41 元，基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值方法，假設(shè)WACC 為6.8%，得到目標(biāo)價(jià)2.9 元。