>> 民生證券-象嶼股份(600057)點評：逆勢上漲,外延式發(fā)展獲得市場認可-140923
| 上傳日期： |
2014/9/23 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
孫洪湛 |
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2014 年4 月，公司公告收購鵬程物流，打造農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈旗艦品牌戰(zhàn)略落地。象嶼股份作為廈門國企改革的先行兵，在規(guī)范的市值管理方面十分成功，大股東的決策速度和戰(zhàn)略眼光在國企上市公司中數(shù)一數(shù)二。
目前大股東持股比例在64.46%，未來農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈領(lǐng)域仍有外延式發(fā)展的空間。
糧庫供不應(yīng)求，存在中長期投資機會
象嶼股份農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的主要業(yè)務(wù)之一就是糧庫。近十年，我國糧食逐年增產(chǎn)。2005年全國糧食產(chǎn)量為4840 億公斤，到了2013 年已經(jīng)達到6019 億公斤，增加了2000 多億斤。2011 至2013 年，新增的糧食合計有1000 多億斤。與此相對的，庫容并沒有改變，國家不斷提高糧食收儲價格，這使得收儲新增加的空間越來越小，成本越來越高。糧食倉儲的嚴重供給不足狀況將影射出農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈的重大商機，同時涉及到糧食安全問題，糧庫建設(shè)門檻較高，行業(yè)存在中長期投資機會。我們認為，象嶼農(nóng)產(chǎn)在黑龍江糧庫運營方面具備規(guī)模優(yōu)勢，未來有望繼續(xù)保持快速增長。
大宗商品電子商務(wù)前景廣闊，更加看好垂直型及倉儲型平臺
2014 年1 月，我們發(fā)布了《交通運輸行業(yè)深度研究報告：重資產(chǎn)化大宗商品電商平臺的春天》，重點。電子商務(wù)在其發(fā)展過程中，綜合型平臺機會越來越小，呈現(xiàn)贏者通吃的狀況。而垂直型平臺憑借其專業(yè)化特點，在細分市場深耕與目前互聯(lián)網(wǎng)粉絲經(jīng)濟不謀而合。而電子商務(wù)發(fā)展到今天，越來越呈現(xiàn)“基礎(chǔ)不牢地動山搖”的特點，線下物流節(jié)點已經(jīng)成為電商們的必爭之地。我們認為，象嶼農(nóng)產(chǎn)這種基于倉儲的垂直型商品供應(yīng)鏈服務(wù)為未來電子商務(wù)化轉(zhuǎn)型提供了良好先機。
三、投資建議
我們看好公司在黑龍江糧食生產(chǎn)、銷售供應(yīng)鏈領(lǐng)域的發(fā)展前景，給予“強烈推薦”評級。預(yù)計公司14 至16 年凈利潤為2.9、4.6 及6.4 億，同比增長20%、58%及40%，市盈率為25、16 及11 倍。
四、風(fēng)險提示大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。
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