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    此次，公司公告與弘石投資共同發(fā)起設(shè)立寧波保稅區(qū)亞瑪頓新能源投資合伙企業(yè)（有限合伙）（名稱將以工商局核準(zhǔn)為準(zhǔn)，以下簡(jiǎn)稱“合伙企業(yè)”或“產(chǎn)業(yè)基金”），專項(xiàng)投資新能源領(lǐng)域，尤其是太陽(yáng)能領(lǐng)域的項(xiàng)目。產(chǎn)業(yè)基金總規(guī)模不超過(guò)人民幣10 億元，首期出資額為人民幣5億元。亞瑪頓作為合伙企業(yè)的有限合伙人（LP）以自有資金出資人民幣4.995 億元，占合伙企業(yè)出資總額的99.9%；弘石投資作為合伙企業(yè)的普通合伙人（GP），出資人民幣50 萬(wàn)元，占合伙企業(yè)出資總額的0.1%。亞瑪頓擬在自身行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上充分利用弘石投資在太陽(yáng)能電站項(xiàng)目投融資渠道，以及在電站項(xiàng)目收購(gòu)、開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)方面擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)和資源，通過(guò)收購(gòu)太陽(yáng)能電站項(xiàng)目，從而投資太陽(yáng)能電站業(yè)務(wù)。此次設(shè)立太陽(yáng)能電站產(chǎn)業(yè)基金，是公司向太陽(yáng)能光伏電站建設(shè)領(lǐng)域拓展的又一全新的里程碑事件，有助于公司更好地向下游電站領(lǐng)域發(fā)展，增加公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    合作伙伴經(jīng)驗(yàn)、資源豐富，助力公司在新領(lǐng)域快速發(fā)展
    公司合作伙伴——寧波保稅區(qū)弘石股權(quán)投資管理有限公司其法定代表人為葉得軍先生。葉得軍先生曾任無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司全球銷售副總裁，并操盤(pán)尚德電力旗下的GSF 基金（全稱為GlobalSolar Fund, S.C.A, Sicar，是無(wú)錫尚德旗下的太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)投資基金），曾接觸了大量的國(guó)內(nèi)外太陽(yáng)能電站項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，熟悉國(guó)內(nèi)外太陽(yáng)能電站的EPC商業(yè)模式。
    葉得軍先生從尚德離職后，還參與了上海大地銀鼎股權(quán)投資基金管理公司、上海新德股權(quán)投資基金管理有限公司等多個(gè)涉及光伏產(chǎn)業(yè)基金的投資公司的運(yùn)作?？梢?jiàn)，亞瑪頓此次選擇的合作伙伴在光伏產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域具備豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)資源，預(yù)計(jì)此次合作將助力公司在光伏電站建設(shè)領(lǐng)域取得快速的發(fā)展。
    投資電站增收增利，利用電站拉動(dòng)組件銷售，提升市場(chǎng)認(rèn)同，一石多鳥(niǎo)
    此前，我們?cè)?月中旬發(fā)布深度報(bào)告《國(guó)信證券-亞瑪頓-002623-金麟豈是池中物，一遇風(fēng)云便化龍》中指出：公司主業(yè)穩(wěn)增，新產(chǎn)品——2mm超薄物理鋼化玻璃和超薄雙玻組件有望成為公司業(yè)績(jī)的爆發(fā)點(diǎn)。但因公司產(chǎn)品代表行業(yè)發(fā)展的全新領(lǐng)域，二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)公司新產(chǎn)品的客戶認(rèn)同度，以及新產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣進(jìn)度有較大的疑慮，包括前期公司成立電力投資公司，擬建5MW示范工程，仍無(wú)法徹底打消市場(chǎng)的疑慮。
    此次合作，公司實(shí)現(xiàn)了向下游電站領(lǐng)域延伸發(fā)展的目的，為公司增加了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，電站項(xiàng)目的建設(shè)也能夠直接拉動(dòng)公司超薄雙玻組件的銷售，并通過(guò)公司直投電站工程的示范效應(yīng)使客戶能夠更加直觀、深入地了解超薄雙玻組件在實(shí)際應(yīng)用終端的優(yōu)勢(shì)，提升新產(chǎn)品的客戶認(rèn)同度，一筆投資，一石多鳥(niǎo)。
    首期投資金額，預(yù)計(jì)有望拉動(dòng)公司300MW組件銷量，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)超過(guò)1億元
    此次公司設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金總規(guī)模不超過(guò)人民幣10 億元，首期出資額為人民幣5 億元。我們按首期投資金額5 億元為假設(shè)，造價(jià)假設(shè)8元/瓦，光伏項(xiàng)目建設(shè)一般要求20%自有資本金，因此可預(yù)計(jì)撬動(dòng)總計(jì)約300MW的光伏電站項(xiàng)目。假設(shè)光伏電站建設(shè)采用公司新產(chǎn)品——超薄雙玻組件，則在不考慮電站建設(shè)收益和電站持有收益的情況下，僅考慮組件銷售預(yù)計(jì)可為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)超過(guò)1億元，可為公司增厚EPS 約為0.7元，業(yè)績(jī)彈性大。
    再次重申——看好公司未來(lái)發(fā)展和爆發(fā)力，維持推薦評(píng)級(jí)
    我們已于5 月中旬向市場(chǎng)大聲急呼：亞瑪頓——金麟豈是池中物，一遇風(fēng)云便化龍，如今我們?cè)俅沃厣辏春霉疚磥?lái)發(fā)展和爆發(fā)力。首先今年四季度光伏搶裝預(yù)期仍存，預(yù)計(jì)全年主業(yè)出貨量維持40-50%的增長(zhǎng)可期，其次，新產(chǎn)品是公司未來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)的核心動(dòng)力，此次投資光伏產(chǎn)業(yè)基金，不但為公司新增利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，更是有望直接拉動(dòng)新產(chǎn)品的銷售，加速市場(chǎng)推廣，業(yè)績(jī)爆發(fā)在即，建議投資者積極介入，預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 分別為0.4/1.01/1.48 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為63.1/24.8/16.9x，三年復(fù)合增長(zhǎng)率有望超50%，爆發(fā)式增長(zhǎng)可期，維持“推薦”評(píng)級(jí)。