>> 申銀萬國-同方國芯(002049)公告點評-140930
| 上傳日期： |
2014/9/30 |
大小： |
265KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
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據(jù)初步招股文件，華虹半導(dǎo)體招股價擬為11.15-12.2港元，按公司投資額估算可認(rèn)購約1000 萬股，占發(fā)行后10.3 億股本的近1%。
戰(zhàn)略合作提升上下游協(xié)同效應(yīng)，利好產(chǎn)業(yè)鏈長期發(fā)展。華虹半導(dǎo)體是公司全資子公司同方微電子最主要晶圓代工廠，同時同方微電子也是其前三大客戶之一，2013 年同方微電子與華虹宏力的采購金額約為2.1 億。公司本次戰(zhàn)略投資入股華虹半導(dǎo)體，有利于加強(qiáng)兩家公司的戰(zhàn)略合作關(guān)系，提升上下游協(xié)同效應(yīng)，利好產(chǎn)業(yè)鏈長期發(fā)展。
華虹半導(dǎo)體是世界領(lǐng)先的8 英寸純晶圓代工廠。華虹半導(dǎo)體專注于研發(fā)與制造專業(yè)應(yīng)用的8 英寸晶圓半導(dǎo)體，目前在上海擁有三座晶圓廠，總產(chǎn)能約為12.4 萬片/月，預(yù)計2016 年底產(chǎn)能將增至16.4 萬片/月。華虹半導(dǎo)體2013 年和2014 年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.85 億和3.24 億美元，分別實現(xiàn)凈利潤6285 萬和4470 萬美元。
同方微提供短期業(yè)績彈性，國微電子提供長期成長空間。隨著國內(nèi)健康卡的快速普及和金融IC 卡芯片國產(chǎn)化的啟動，健康卡和金融IC 卡兩大業(yè)務(wù)將雙重驅(qū)動，公司明年業(yè)績彈性巨大。而國微電子的可編程系統(tǒng)芯片未來將軍轉(zhuǎn)民用，國內(nèi)市場空間超100 億，目標(biāo)市場份額做到20%-30%，長期成長空間巨大。
重申買入評級：我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2014-16 年EPS 分別為0.58元，0.84 元，1.09 元，目前股價對應(yīng)市盈率為54.3X、37.5X、28.9X?？紤]到公司各項業(yè)務(wù)的增長性以及行業(yè)屬性，我們認(rèn)為同方微電子、國微電子和石英晶體業(yè)務(wù)的合理估值水平分別為15 年市盈率40X、60X、20X 對應(yīng)目標(biāo)價為40 元，重申買入評級。
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