>> 東興證券-慈星股份(300307)-迎來業(yè)績拐點,自動化新品和機器人業(yè)務蓄勢待發(fā)-140930
| 上傳日期： |
2014/10/8 |
大?。?/td>
| 780KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張雷 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
今年前8月，營業(yè)收入同比下降60.9%，較上半年進一步下滑。為降低經(jīng)營風險，公司調(diào)整買方信貸模式，買方信貸的比例降到20%左右，分期付款首付比例提高到50%。截止8 月底，公司買方信貸余額為8.63億元，大部分為12、13 年的存量擔保，14 年新增擔保余額很少。
經(jīng)過13、14 年對代償款和委托貸款計提大量壞賬準備（13 年、14H的資產(chǎn)減值損失為1.6 億元、1.69 億元），公司這方面的風險已經(jīng)集中釋放，明年將輕裝上陣，有望實現(xiàn)扭虧為盈。
關注2：東南亞電腦橫機替代才剛剛開始，公司海外布局初見成效在國內(nèi)電腦橫機需求持續(xù)萎縮的情況下，公司通過新的業(yè)務模式積極開拓海外市場。13 年底以來公司已在孟加拉、越南設立子公司并在柬埔寨收購當?shù)仄髽I(yè)文泰凱捷公司。通過建立示范工廠來拓展海外業(yè)務。從市場潛力來看，上述國家已成為僅次于中國的毛衫生產(chǎn)基地，但自動化水平普遍較低，僅孟加拉國就有存量50 萬臺手搖機，電腦橫機替代需求有20 萬臺左右，市場容量約200 億元。
這些國家未來有望復制中國電腦橫機替代手搖機的進程，這為公司電腦橫機業(yè)務發(fā)展提供新的機遇。今年上半年公司實現(xiàn)外銷銷售收入2.2 億元，同比增60.88%，外銷占主營收入比例從上年同期的10.43%上升至44.66%，且公司前5 大客戶均為國外客戶，公司海外業(yè)務布局已初見成效。
關注3：一體成型鞋面機方興未艾，毛衫自動化產(chǎn)品進一步升級除了電腦針織橫機主打產(chǎn)品外，公司開發(fā)了具有市場潛力的橫編一體成型鞋面機、自動縫合對目系統(tǒng)，正在研發(fā)全成型電腦橫機。
1）一體成型鞋面機：市場處于培育期，滲透率有望逐漸提升。隨著12 年耐克最新研發(fā)的3D 飛織鞋面的輕便跑鞋一上市，業(yè)界掀起了一款鞋面的新革命。飛織鞋面一次成形生產(chǎn)，整個鞋面采用無縫工藝，鞋面僅一層，此工藝生產(chǎn)的鞋子更輕便、舒適。據(jù)媒體測評此類運動鞋具有如同第二層皮膚般的貼合穿著體驗。目前耐克、阿迪均推出了使用此工藝的多款跑步鞋，并進一步推出了足球鞋、籃球鞋。運用該技術的運動鞋在大批量生
產(chǎn)條件下成本并不輸于傳統(tǒng)工藝，但由于目前售價較高、銷量較小，尚處于產(chǎn)品導入期。隨著兩大龍頭對市場的培育，飛織鞋面運動鞋滲透率有望逐漸提升，成為繼布、革、皮等傳統(tǒng)鞋面主材的另一大系列。
由于一體成型鞋面運動鞋市場需求未快速釋放，加上制鞋企業(yè)設備更替成本較高（原經(jīng)編機每臺投資高達幾百萬），制鞋行業(yè)還沒到大面積換裝鞋面機的階段，但市場已初現(xiàn)端倪。公司目前鞋面機客戶主要有晉江的國際品牌代工廠以及李寧、安踏、鴻星爾克、361 度等國內(nèi)品牌。公司采取多種措施加快市場推廣和培育，在客戶群集中的晉江設立研究院，為客戶提供紗線-制版-后道等一條龍服務。2013 年獲訂單300 臺，發(fā)貨100 臺；2014 年前8 月，獲訂單800 臺，累計發(fā)貨550 臺。隨著一體成型運動鞋滲透率提升，鞋面針織橫機有望在未來逐步替代經(jīng)編機，公司有望迎來一個比毛衫針織機更大的市場。
2）自動縫合對目系統(tǒng)：進一步提升自動化水平。傳統(tǒng)的電腦橫機主要用來生產(chǎn)毛衫布片，門襟、下擺等處的縫合工藝傳統(tǒng)上還需要人工來進行，這一工藝勞動強度大，工人眼部疲勞嚴重，需要有經(jīng)驗的年輕勞動力進行，但目前從事人員多是40 多歲的工人，他們將逐步退出此市場。公司新研發(fā)的自動縫合對目系統(tǒng)可以替代縫合工藝上的勞動力，降低勞動強度、提高勞動效率，較傳統(tǒng)橫機節(jié)省2 個勞動力，按照每套20 萬售價，投資回收期2 年左右。國內(nèi)電腦橫機的保有量40-50 萬臺，磁星的橫機保有量10 萬臺，按照10 臺電腦橫機配套1 套自動縫合系統(tǒng)，全滲透情況下，預計有5 萬臺需求，市場規(guī)模達100 億。公司于2014 年2 月完成產(chǎn)品樣機完成，目前已進行小批量接單。
3）全成形電腦橫機：橫機的下一代升級換代產(chǎn)品。全成型電腦橫機系一次成型技術，可直接織成毛衫，不需先編織完布衫再進行縫合，具有效率高、節(jié)省紗線、節(jié)省后道縫合工序的特征，是橫機的下一代升級換代產(chǎn)品。目前僅日本島精等少數(shù)國外公司實現(xiàn)商業(yè)化銷售，但售價高達18 萬美元。公司的瑞士斯坦格研發(fā)團隊負責研發(fā)工作，預計2015 年推出，目前按計劃推進，預計產(chǎn)品價格較日本島精大幅降低，競爭優(yōu)勢明顯。
關注4：工業(yè)機器人：關鍵零部件與系統(tǒng)集成雙輪驅(qū)動
公司對機器替代人工有著充分的理解，通過與固高、埃夫特的合資分別進入工業(yè)機器人控制器和系統(tǒng)集成領域.公司對機器人業(yè)務有清晰的發(fā)展思路，長期目標是布局機器人全產(chǎn)業(yè)鏈。公司
|
|
