>> 東方證券-華錄百納(300291)藍(lán)火業(yè)務(wù)可復(fù)制,驅(qū)動公司持續(xù)增長-141008
| 上傳日期： |
2014/10/9 |
大小： |
474KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張杰偉，張良衛(wèi)，孟瑋 |
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此報告為加密報告 |
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此外，藍(lán)色火焰還參透了北京衛(wèi)視四季度播出的《造夢者》等項目。新項目的不斷上馬，證明了藍(lán)色火焰業(yè)務(wù)模式具備很大的可復(fù)制性，是公司長效增長的保障。
《女神的新衣》廣告提價，有望帶來明年的業(yè)績提升?！杜竦男乱隆肥找暵使?jié)節(jié)攀升，廣告主對節(jié)目認(rèn)可度提升，今年后半部分的廣告已經(jīng)漲價（硬廣24 萬/15 秒且無折扣），四大女裝品牌的產(chǎn)品也已經(jīng)產(chǎn)生了相當(dāng)大的品牌溢價，我們預(yù)計明年廣告費用增加是大概率事件，有望帶動明年的業(yè)績提升。
強(qiáng)大的廣告運營能力是藍(lán)色火焰的核心競爭力。藍(lán)色火焰由于其強(qiáng)大的廣告運營能力，通過優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容幫助廣告主品牌實現(xiàn)、通過廣告幫助內(nèi)容價值實現(xiàn)。由于藍(lán)色火焰強(qiáng)大的廣告運營能力，其節(jié)目的運營成功率將大幅上升，節(jié)目的運營風(fēng)險大幅降低。以《女神的新衣》為例，由于藍(lán)色火焰強(qiáng)大的廣告運營能力，其在各個頻道之間能夠快速切換，是項目成功的平臺保證。
我們看好藍(lán)色火焰以廣告運營能力為核心的可持續(xù)業(yè)務(wù)模式。《痞子英雄2》上映、《女神的新衣》提價、《勇敢的心》播出等這些只是催化因素。我們長期看好藍(lán)色火焰以廣告運營能力為核心打造特有的業(yè)務(wù)模式，以及華錄百納積極謀求轉(zhuǎn)型帶來的長期增長，更看好華錄和藍(lán)火整合后巨大的協(xié)同價值。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
如果不考慮藍(lán)色火焰并表，預(yù)計公司2014-2016 年的EPS 分別為0.58、0.67和0.78 元。考慮到藍(lán)色火焰在節(jié)目領(lǐng)域的布局，預(yù)計華錄整體公司2014-2016 年備考EPS 分別至0.95、1.21 和1.49 元。由于公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化的優(yōu)勢給予華錄百納相對可比公司20%的溢價，按公司2015 年收購備考業(yè)績的36 倍估值，對應(yīng)公司目標(biāo)價44 元，維持公司買入評級。
風(fēng)險提示
一劇兩星等政策風(fēng)險、收購失敗。
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