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>> 東方證券-華錄百納(300291)電視節(jié)目高景氣,廣告運(yùn)營(yíng)能力是核心-140701
上傳日期:   2014/7/1 大?。?/td>   717KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   張杰偉,張良衛(wèi)
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好的電視節(jié)目的廣告收入可以達(dá)到電視臺(tái)整體廣告的幾乎半壁江山。《好聲音》之后,各電視臺(tái)普遍重視引進(jìn)節(jié)目版權(quán)的開(kāi)發(fā),選秀類(lèi)、明星真人秀、喜劇類(lèi)、文化類(lèi)節(jié)目等類(lèi)型越來(lái)越豐富,可以適合不同廣告主的品牌宣傳需求。電視節(jié)目是市場(chǎng)處于高景氣階段。
    強(qiáng)大的廣告運(yùn)營(yíng)能力是藍(lán)色火焰的核心競(jìng)爭(zhēng)力。藍(lán)色火焰由于其強(qiáng)大的廣告運(yùn)營(yíng)能力,與國(guó)內(nèi)眾多的一線廣告品牌建立了緊密的合作關(guān)系,通過(guò)優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容幫助廣告主品牌實(shí)現(xiàn)、通過(guò)廣告幫助內(nèi)容價(jià)值實(shí)現(xiàn)。藍(lán)色火焰豐富的節(jié)目廣告運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)使得公司能夠幫助廣告主選擇合適的節(jié)目,提升品牌的知曉度和美譽(yù)度。
    電視節(jié)目兼具影、視兩種業(yè)務(wù)類(lèi)型的優(yōu)勢(shì)。電視節(jié)目的業(yè)態(tài)可以兼具電影和電視劇兩種內(nèi)容類(lèi)型的優(yōu)勢(shì),由于與廣告主良好的前期溝通,電視節(jié)目在立項(xiàng)之初就可以綁定相當(dāng)部分的廣告商贊助,降低項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),而若節(jié)目的收視率超預(yù)期,節(jié)目后期的廣告收入會(huì)得到大幅提升,帶來(lái)超額收益。
    看好藍(lán)色火焰《女神的新衣》收視表現(xiàn)?!杜竦男乱隆肥菄?guó)內(nèi)第一檔時(shí)尚選秀類(lèi)節(jié)目,今年暑期檔在湖南衛(wèi)視播出第一季,如果第一季收視表現(xiàn)突出,第二季開(kāi)始廣告收益存在超預(yù)期可能。《女神的新衣》由于其時(shí)尚選秀的節(jié)目類(lèi)型,可以天然地和電商等業(yè)務(wù)結(jié)合,開(kāi)展衍生業(yè)務(wù)。發(fā)展新的業(yè)務(wù)模式。
    財(cái)務(wù)與估值
    如果不考慮藍(lán)色火焰并表,華錄百納2014-2016 年的EPS 分別為0.58、0.67和0.78 元??紤]到藍(lán)色火焰的收購(gòu)預(yù)期以及股份攤薄,公司2014-2016 年備考EPS 分別為0.95、1.09 和1.33 元。由于公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化的優(yōu)勢(shì)以及未來(lái)進(jìn)一步外延發(fā)展的預(yù)期,給予華錄百納相對(duì)可比公司10%的溢價(jià),對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)41 元,維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    “一劇兩星”的政策風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)失敗、人力成本上升
 
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