>> 國泰君安-光迅科技(002281)光迅持續(xù)受益于流量時代傳輸光模塊升級-141009
| 上傳日期： |
2014/10/10 |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉 |
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傳輸光模塊將成為業(yè)績可持續(xù)增長的重要引擎。市場認(rèn)為光模塊是電信系統(tǒng)產(chǎn)品，一旦使用將至少10 年不用更換，因此傳輸光模塊收入將很難增長，但我們認(rèn)為4G 流量大爆炸將驅(qū)動傳輸光模塊不斷升級換代，2014-16 年產(chǎn)生的收入預(yù)計為：1.56 億、4.31 億、8.28 億，理由：傳輸網(wǎng)絡(luò)升級的必要性被低估；光模塊承載網(wǎng)絡(luò)流量的核心地位被低估。
傳輸網(wǎng)絡(luò)升級的必要性被低估。市場不少人認(rèn)為4G 流量與固網(wǎng)傳輸關(guān)系不大，但我們認(rèn)為，4G 基站的流量必須經(jīng)過固網(wǎng)傳輸才能進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)，只有不斷升級固網(wǎng)傳輸才能負(fù)荷4G 爆炸式流量增長，傳輸接入層正從1G 升級到10G，傳輸匯聚層正從10G 升級到40G/100G，傳輸骨干層正從10G升級到100G，波分系統(tǒng)也正快速下沉。傳輸升級的核心是光模塊不斷升級換代，周期不斷縮短，目前換代周期僅為2-3 年。
光模塊承載網(wǎng)絡(luò)流量的核心地位被低估。市場普遍認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)承載流量的核心主體是交換機(jī)、路由器、光纖等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，但我們認(rèn)為真正的核心主體是光模塊，交換機(jī)、路由器只是光模塊的集成設(shè)備，光纖是配套設(shè)備，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的傳輸速度實(shí)質(zhì)是由光模塊決定的。
催化劑：人均消耗流量的大幅增長；運(yùn)營商傳輸開支預(yù)算增長。
核心風(fēng)險：4G建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；光迅市場份額下降。
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