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    ■階段性拐點因素之二：開啟與恒天然國際化戰(zhàn)略合作：恒天然擬以18元要約方式收購貝因美不高于總股本20%股份，要約收購完成后，貝因美將與恒天然設立合資公司（貝因美將持股51%，恒天然49%），收購恒天然在澳洲年產能6.5萬噸的奶粉加工廠，這也是恒天然首次出讓工廠進行大規(guī)模合作。長期穩(wěn)定、優(yōu)質、低價的奶粉資源將保證未來公司在激烈的競爭中保持足夠的優(yōu)勢；此外，和恒天然的戰(zhàn)略合作也有助于貝因美未來的國際化發(fā)展戰(zhàn)略。
    ■階段性拐點因素之三：由于行業(yè)集體降價是在去年下半年，因此未來的第四季度及以后，降價對報表端業(yè)績的負面影響已不在。
    ■盈利預測、估值與投資建議：預計公司2014-2016 年營業(yè)收入增速分別為0.9%、22.9%和22.7%，凈利潤增速分別為-19.1%、30.5%和23.5%；EPS 分別為0.57 元、0.74 元和0.92 元。維持“買入-A”投資評級，6 個月目標價20 元。
    ■風險提示：食品安全風險、原奶價格大幅上漲風險、市場競爭過于激烈風險。