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    點評：
    海外業(yè)務再獲突破。2014 年以來公司海外市場開拓取得了預期成效，緬甸Zawtika Phase 1B EPCI 項目是截至目前公司最大的海外EPCI 總包合同，標志著公司EPCI 總承包能力和整體實力逐漸得到了國際市場的認可，通過該合同的履行，有助于加強公司與泰國、緬甸等東南亞石油公司的合作，對進一步開拓東南亞市場起到推動作用。我們預計中長期公司的海外新簽訂單和收入占比有望繼續(xù)提升，海外市場是公司未來持續(xù)的利潤增長點。
    中海油資本開支兌現(xiàn)，業(yè)績實現(xiàn)有保證。2014 年上半年中海油資本開支達到了481 億元，同比增長27.2%，對照全年計劃支出1050-1200 億元的規(guī)?？矗Y本開支符合預期。中海油首席財務官鐘華表示，由于很多項目安排在下半年投產(chǎn)，預計下半年中海油的資本開支會更多。對于市場比較擔心的另外一點，2015 年中海油資本開支是否會大幅下降的情況，我們認為一方面中海油達產(chǎn)比較困難，出現(xiàn)2010 年開支大幅下滑的可能性降低，而且從中海油目前規(guī)模和海內外配臵看，未來幾年資本開支保持平穩(wěn)態(tài)勢的可能性會比較大；另一方面公司的海外業(yè)務拓展取得突破，2015-2016 年將是海外業(yè)務的業(yè)績釋放期，可以一定程度上平滑部分業(yè)績波動。
    繼續(xù)看好海上油服市場。邏輯上一是我們對油價的看法，雖然目前油價受多重因素影響有一定下滑，但我們認為未來中長期油價仍會緩慢地上漲，未來油價的高位運行會刺激石油公司加大勘探開發(fā)投資力度；二是資源稟賦狀況決定了我國必需向海洋要油。2014 年以來，全球油服市場經(jīng)歷了一段低潮，鉆井平臺使用率也出現(xiàn)下滑，其中一個原因是石油公司的盈利變差，而對于油氣公司來講，搶占未來的油氣市場必須要積極布局包括深海在內的非常規(guī)油氣資源。
    盈利預測及評級：我們預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.77 元、0.89 元、1.07 元，對應2014 年10 月10 日收盤價（8.26 元/股）的動態(tài)PE 分別為11 倍、9 倍和8 倍，維持“買入”評級。
    風險因素：中海油資本支出不達預期的風險；海上施工遭遇極端惡劣天氣的風險；珠海基地投產(chǎn)低于預期的風險。