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武鋼集團(tuán)是中海集團(tuán)的主要客戶，中海集團(tuán)是中國(guó)四大航運(yùn)集團(tuán)之一，散貨船運(yùn)力規(guī)模第二。
    中海發(fā)展航運(yùn)業(yè)務(wù)未來(lái)更傾向于盈利穩(wěn)定性，波動(dòng)性降低航運(yùn)企業(yè)通過(guò)與國(guó)內(nèi)大貨主合作，未來(lái)商業(yè)模式將會(huì)發(fā)生變化——更傾向于減少了波動(dòng)，提升盈利穩(wěn)定性。中海發(fā)展近幾年的發(fā)展戰(zhàn)略（進(jìn)口鐵礦石COA 合同，沿海散貨市場(chǎng)與大貨主成立合資公司、LNG 長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)經(jīng)營(yíng)）表明企業(yè)未來(lái)的盈的穩(wěn)定性將大幅度增加，按照國(guó)務(wù)院的指導(dǎo)意見(jiàn)，未來(lái)航運(yùn)企業(yè)與國(guó)內(nèi)大貨主的合作（航運(yùn)集團(tuán)與鋼鐵集團(tuán)/礦石集團(tuán)/石化集團(tuán)）還將增強(qiáng)，企業(yè)盈利更加穩(wěn)定。
    公司盈利基本面預(yù)期逐步改善，提升評(píng)級(jí)至“謹(jǐn)慎增持”我們預(yù)計(jì)隨著公司商業(yè)模式的逐步改變——內(nèi)外貿(mào)散貨運(yùn)輸COA 規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大以及LNG 業(yè)務(wù)逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，公司未來(lái)業(yè)績(jī)將穩(wěn)步提升，再出現(xiàn)大幅虧損的可能性不大。隨著船舶資產(chǎn)價(jià)值的回升，我們預(yù)計(jì)公司估值將逐步回升至1 倍PB，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.3 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    船東與貨主合作進(jìn)展低于預(yù)期或者COA 運(yùn)價(jià)低預(yù)期；