>> 齊魯證券-大冶特鋼(000708)三季報點評：q3環(huán)比穩(wěn)定同比大增-141020
| 上傳日期： |
2014/10/21 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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作者： |
篤慧，郭皓 |
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公司前三個季度 EPS 分別為0.10 元、0.29 元、0.21 元；盈利環(huán)比持平：三季度公司營業(yè)利潤環(huán)比二季度略降0.01 億元，基本持平，與行業(yè)趨勢基本相符。三季度前半段行業(yè)噸鋼盈利延續(xù)6 月份景氣趨勢，處于年內(nèi)峰值水平。但八月下旬起，鋼鐵需求快速萎縮，鋼材市場出現(xiàn)恐慌拋盤、鋼價加速下跌，行業(yè)噸毛利收縮。需求走弱主要與投資型經(jīng)濟尋底、傳統(tǒng)淡季、青奧會周邊城市工地停工等因素有關(guān)。因此三季度行業(yè)利潤整體呈前高后低走勢，平均而言應(yīng)與二季度相當(dāng)；
同比業(yè)績大幅上升：無論從三季度單季還是前三季度累計數(shù)據(jù)來看，公司業(yè)績同比均獲得大幅增長，主要與今年鋼鐵供給環(huán)境明顯改善有關(guān)。14 年鋼鐵產(chǎn)能投放出現(xiàn)中周期拐點，新增產(chǎn)能少疊加產(chǎn)能退出增多導(dǎo)致今年冶煉產(chǎn)能有望實現(xiàn)負增長，盡管下游需求萎靡，但供給端改善幅度更大，因此存量產(chǎn)能開工率上行、盈利回升。由于鋼鐵冶煉加板材產(chǎn)能建設(shè)至少需要2 年時間，因此此次盈利復(fù)蘇的驅(qū)動因素具備較強持續(xù)性，鋼廠盈利有望盈利中長期拐點；
優(yōu)質(zhì)特鋼公司：從基本面來看，公司質(zhì)地遠優(yōu)于國有體制鋼企，在行業(yè)復(fù)蘇期業(yè)績回升更為確定，未來有望隨鋼鐵供給端的中周期改善而獲得持續(xù)業(yè)績增長。除此之外公司軍工特性不容忽視，雖然公司軍用產(chǎn)品占比低，但在歷次軍工板塊上漲時仍是優(yōu)選的特鋼標的，因此建議擇時階段性關(guān)注公司的軍工特性。預(yù)計公司2014-2015 年EPS 為0.65 元、0.72 元，同比分別增長45%、11%，維持“增持”評級。
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