>> 申銀萬國-華勝天成(600410)公告點評-141021
| 上傳日期： |
2014/10/21 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋 |
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事件2：IBM 發(fā)布三季報，凈利潤下滑17%。路透社報道，IBM 同意向芯片代工企業(yè)Globalfoundries 支付15 億美元，讓其收購尚未盈利的芯片制造業(yè)務(wù)。
國產(chǎn)化高端計算系統(tǒng)體系即IT 商店。此前三篇重要報告為3 月3 日深度《經(jīng)營格局出現(xiàn)利好信號》、5 月4 日調(diào)研《服務(wù)器和存儲產(chǎn)品出現(xiàn)突破》、10月16 日調(diào)研《商業(yè)模式為打造企業(yè)IT 商店，上調(diào)2015 年利潤預(yù)測》。本公告為IT 商店的另一種描述，即“國產(chǎn)化高端計算系統(tǒng)體系”。推測該系統(tǒng)至少包括三層結(jié)構(gòu)：底層為Power 處理器，新云的服務(wù)器、存儲、虛擬化軟件、數(shù)據(jù)審計等基礎(chǔ)模塊屬于中間層。公司還將發(fā)展上層的行業(yè)應(yīng)用，包括ERP、OA 等環(huán)節(jié)。
政府參與超預(yù)期。根據(jù)公告，將“引入政府資金、產(chǎn)業(yè)基金及其他社會資金”。
政府支持暗示國產(chǎn)化地位，一掃投資者擔(dān)心Power 服務(wù)器非國產(chǎn)品牌的陰霾。
市場化現(xiàn)狀刺激再開放。IBM 不佳業(yè)績再刺激市場化變革。2014 年2 月，媒體報道IBM 在出售X86 服務(wù)器后，可能出售SDN、芯片、存儲。今日IBM 發(fā)布三季度財報，利潤下滑17%。路透社同時報道倒貼15 億美元請Global Foundry收購其芯片制造業(yè)務(wù)，與媒體預(yù)測部分一致。IBM 不佳業(yè)績和逐步清算部分業(yè)務(wù)的處境使國內(nèi)IT 商購買業(yè)務(wù)的可能性增加，也使IBM 向國內(nèi)廠商開放的概率大增。華勝天成處于較有利的位置，早年的產(chǎn)業(yè)孵化和2014 年管理層變更迎來外部環(huán)境機遇。
維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。綜合考慮傳統(tǒng)與新業(yè)務(wù)，預(yù)計2014-2016年利潤為1.27、5.01、6.18 億元。每股收益為0.20、0.78、0.96 元，2014-2015年高速增長。
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