>> 國(guó)海證券-華勝天成(600410)深度報(bào)告：肩負(fù)中高端服務(wù)器國(guó)產(chǎn)化重任-140612
| 上傳日期： |
2014/6/13 |
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pdf 共24頁(yè) |
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作者： |
孔令峰，李響 |
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投資要點(diǎn)：
國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，服務(wù)器每年替代空間巨大：信息安全上升至國(guó)家戰(zhàn)略層面，國(guó)產(chǎn)化成為國(guó)內(nèi)科技領(lǐng)域必然趨勢(shì)。隨著網(wǎng)絡(luò)與信息安全事件的頻發(fā)以及相關(guān)政策的落實(shí)，服務(wù)器、操作系統(tǒng)、存儲(chǔ)設(shè)備等核心軟件硬件領(lǐng)域本土廠商迎來歷史性發(fā)展良機(jī)。服務(wù)器是信息化的核心設(shè)備，掌握所有核心數(shù)據(jù)的計(jì)算與存儲(chǔ)，支撐整個(gè)信息系統(tǒng)的運(yùn)行，成為政府高度關(guān)注的國(guó)產(chǎn)化領(lǐng)域。我國(guó)目前每年服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模在400 億左右，預(yù)計(jì)未來五年仍會(huì)保持6%左右的復(fù)合增速，其中X86 服務(wù)器目前市場(chǎng)規(guī)模為240 億左右，是目前國(guó)產(chǎn)化的主要戰(zhàn)場(chǎng)，本土廠商份額占比已經(jīng)超過一半，每年服務(wù)器領(lǐng)域的替代空間仍有近300 億市場(chǎng)規(guī)模。
高端市場(chǎng)是國(guó)產(chǎn)化最重要的領(lǐng)域，短期走吸收、消化、合作路線更現(xiàn)實(shí)：目前國(guó)內(nèi)服務(wù)器行業(yè)的國(guó)產(chǎn)化仍集中在中低端的X86 領(lǐng)域。我們認(rèn)為真正的國(guó)產(chǎn)化應(yīng)該聚焦在兩個(gè)領(lǐng)域：第一，金融、電信、能源等關(guān)系到國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈的關(guān)鍵信息系統(tǒng)；第二，政府、軍工、科研、部隊(duì)等重要涉密領(lǐng)域。目前，我國(guó)一些核心領(lǐng)域（比如金融、電信、能源等領(lǐng)域）的IT 系統(tǒng)及設(shè)備為IBM、Oracle、EMC 等國(guó)外廠商所壟斷，尤其是關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的關(guān)鍵信息系統(tǒng)對(duì)國(guó)外大型主機(jī)長(zhǎng)期高度依賴，使得信息安全的不可控性日益突出，目前國(guó)內(nèi)銀行核心系統(tǒng)IBM 市占率達(dá)到90%以上，其中“工農(nóng)中建交”五大行的核心系統(tǒng)全部采用IBM z 系列大型機(jī)。正是基于對(duì)國(guó)家安全的考慮，工信部提出關(guān)鍵領(lǐng)域IT 設(shè)備國(guó)產(chǎn)化，實(shí)現(xiàn)自主可控。主機(jī)市場(chǎng)更是服務(wù)器的“富礦帶”，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，每年各種重要應(yīng)用主機(jī)占服務(wù)器市場(chǎng)銷量的比重不到10%，但是銷售額卻高達(dá)整個(gè)服務(wù)器市場(chǎng)的40%，均價(jià)是普通中低端服務(wù)器的20 倍左右。2012 年中國(guó)關(guān)鍵應(yīng)用主機(jī)市場(chǎng)達(dá)到152 億元，IBM 財(cái)報(bào)顯示，其兩款關(guān)鍵應(yīng)用主機(jī)產(chǎn)品的高速增長(zhǎng)為貢獻(xiàn)了其硬件業(yè)務(wù)超過30%的利潤(rùn)。
X86 市場(chǎng)紅海特性越發(fā)明顯，從最初HP 和戴爾通過價(jià)格戰(zhàn)搶占IBM 的市場(chǎng)份額，到近幾年本土廠商浪潮、華為、聯(lián)想、寶德等搶占國(guó)外廠商份額，華為最近一兩年的服務(wù)器業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，具有一定品牌、研發(fā)優(yōu)勢(shì)的服務(wù)器專業(yè)廠商如浪潮，其服務(wù)器毛利率過去十年也一直徘徊在20%以下。由此可見，高端主機(jī)市場(chǎng)才是國(guó)產(chǎn)化最重要的領(lǐng)域。高端市場(chǎng)有著極高的壁壘，除了性能要求高之外，由于系統(tǒng)的重要性，銀行、電信、能源等重要領(lǐng)域?qū)ζ浞€(wěn)定性更為關(guān)注，國(guó)外廠商的產(chǎn)品大都經(jīng)歷了數(shù)十年的驗(yàn)證，國(guó)內(nèi)本土廠商的產(chǎn)品短期內(nèi)難以獲得市場(chǎng)認(rèn)可。因此我們認(rèn)為在高端服務(wù)器領(lǐng)域，走完全自主創(chuàng)新道路短期難度較高，目前通過吸收、引進(jìn)、消化、合作的國(guó)產(chǎn)化道路首先實(shí)現(xiàn)可控，才是國(guó)產(chǎn)化比較現(xiàn)實(shí)的方式。
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