>> 民生證券-華勝天成(600410)深度研究報告系列二-攜手IBM,站上巨人肩膀-140311
| 上傳日期： |
2014/3/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
尹沿技，李晶 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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報告摘要：
攜手IBM，站上巨人肩膀
雙方將共同建立聯(lián)合創(chuàng)新中心，開展四個方面工作：1）以IBM Powerlinux 產品線為基礎開展CAMP 產品線合作，公司投資CAMP 方案工廠，合作推廣CAMP 系統(tǒng)產品和整合的解決方案；2）合作開發(fā)和建設智慧城市領域的應用創(chuàng)新和應用推廣；3）雙方擬在存儲市場領域開展深入的合作。在集成及OEM 對方的存儲產品和方案方面達成互補優(yōu)勢；4）借助IBM 在數(shù)據(jù)中心管理服務領域的成功經驗與服務能力，雙方將在數(shù)據(jù)中心運營和管理服務方面展開合作，并在華勝天成北京數(shù)據(jù)中心建設和運營及市場推廣方面進行合作。可以說，公司站在巨人肩膀上，已具備國內頂尖IT 技術實力。
去IOE壓力下，IBM背水一戰(zhàn)
在如火如荼的去IOE 浪潮下，藍色巨人IBM 不得不背水一戰(zhàn)，將其世界領先的芯片架構Power 開放，并與互聯(lián)網(wǎng)巨頭結成OpenPower 戰(zhàn)略聯(lián)盟。IBM 宣布未來5 年將向Linux領域投資10 億美元，重點加強POWER Linux的能力。13 年8 月，IBM 宣布與Google、 Mellanox、NVIDIA、Tyan 四家公司組建OpenPower 聯(lián)盟，通過聯(lián)盟的合作共同打造世界先進的服務器、存儲，構建高性能云計算中心。我們認為IBM擁抱開放體系有望打破IBM服務器、云存儲等產品在價格上的劣勢，提升市場競爭實力，抵御x86 等廉價服務器帶來的沖擊。
站在巨人肩膀上的國產信息化，營收空間有望翻番
公司與IBM 在服務器、智慧城市、存儲和運維等方面展開深入合作后，有望充分受益于IBM 強大的技術實力和市場影響力，通過曲線救國方式實現(xiàn)國產信息化。未來在這四大領域，公司的營收規(guī)模都有望達到十億級以上，為公司帶來近50 億的營收增長空間，在目前營收規(guī)模上翻番。
盈利預測和評級
公司已發(fā)布13 年業(yè)績預減公告，凈利潤同比2012 年減少60%-80%。業(yè)績大幅下降的主要原因是公司加大業(yè)務轉型升級的投入，同時對傳統(tǒng)業(yè)務中不良的應收賬款計提減值。我們認為公司此舉可以甩脫歷史包袱，在2014 年的國內云計算爆發(fā)之時，輕裝上陣，重回業(yè)績高速增長的軌道。預計公司2014-2015 年eps 分別為0.25 元/0.35元，對應PE 分別為38x/27x。未來長期成長空間已經打開，給予“強烈推薦”評級。
風險提示
云計算戰(zhàn)略放緩，智慧城市訂單放緩，傳統(tǒng)業(yè)務繼續(xù)大幅下滑
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