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 報(bào)告摘要：
    依托云計(jì)算轉(zhuǎn)型升級，技術(shù)和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)居于行業(yè)龍頭
    在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)遭遇發(fā)展瓶頸后，公司果斷開啟云計(jì)算轉(zhuǎn)型升級之路，先后推出"凌云計(jì)劃"、"乘云計(jì)劃"，"攬勝行動(dòng)"，務(wù)實(shí)推進(jìn)公司云戰(zhàn)略。公司已經(jīng)承接多項(xiàng)行業(yè)云、政府云和公有云的建設(shè)。公司于2011年通過非公開增發(fā)募集約5億元資金，投入云計(jì)算環(huán)境下的信息融合平臺(tái)等6個(gè)項(xiàng)目，承接了國家級云計(jì)算試點(diǎn)項(xiàng)目，獲得國家物聯(lián)網(wǎng)方面的專項(xiàng)基金支持，在電信、郵政、制造、金融、政府公用事業(yè)等諸多行業(yè)都有擁有諸多成功實(shí)踐?？梢哉f，公司已經(jīng)成長為國內(nèi)云計(jì)算領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。
    云變革在即，公司有望乘云之東風(fēng)彎道超車云計(jì)算將給本土IT企業(yè)提供彎道超車的良機(jī)。一方面，全球巨頭在云計(jì)算上，并沒領(lǐng)先本土技術(shù)很多，或者說，相比于傳統(tǒng)架構(gòu)下的可以說難以逾越的技術(shù)鴻溝，在云計(jì)算架構(gòu)下，技術(shù)差距已經(jīng)大大縮小，如天成云機(jī)等，其關(guān)鍵性能指標(biāo)已經(jīng)基本與國際頂級水平接近，甚至部分指標(biāo)領(lǐng)先國際水平。另一方面，云技術(shù)帶來了商業(yè)模式的變革，從海外來看，Amazon、Salesforce、Google等新興巨頭借力云技術(shù)超車IBM、SAP、Microsof傳統(tǒng)軟件巨頭。預(yù)計(jì)今年國內(nèi)云計(jì)算市場的總體規(guī)?？蛇_(dá)1000億，并有加速增長態(tài)勢。
    去"IOE"下國際巨頭加大中國市場投入，公司有望受益棱鏡門后，國外廠商確實(shí)感受到了一定的壓力，但絕非坐以待斃。我們認(rèn)為國際巨頭將加大對中國市場的投入，通過技術(shù)開放等模式繼續(xù)主導(dǎo)中國市場。公司過去是Avaya、Cisco、NetApp、Microsoft、IBM等國際IT巨頭的金牌代理商或合作伙伴，將充分受益其合作伙伴在華投入的增加，以曲線救國方式去"IOE"。
    新一代董事會(huì)管理層即將就職，更積極穩(wěn)步發(fā)展業(yè)務(wù)
    公司于2014年2月27日公告進(jìn)行董事會(huì)換屆選舉，我們預(yù)計(jì)此次新的董事會(huì)管理層接班后，將會(huì)帶領(lǐng)公司重整旗鼓，更加積極穩(wěn)步地發(fā)展業(yè)務(wù)，依托云計(jì)算做大做強(qiáng)，邁向新的巔峰。
    盈利預(yù)測和評級
    公司已發(fā)布13年業(yè)績預(yù)減公告，凈利潤同比2012年減少60%-80%。業(yè)績大幅下降的主要原因是公司加大業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級的投入，同時(shí)對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中不良的應(yīng)收賬款計(jì)提減值。我們認(rèn)為公司此舉可以甩脫歷史包袱，在2014年的國內(nèi)云計(jì)算爆發(fā)之時(shí)，輕裝上陣，重回業(yè)績高速增長的軌道。預(yù)計(jì)公司2014-2015年eps分別為0.25元/0.35元，對應(yīng)PE分別為40x/30x。未來長期成長空間已經(jīng)打開，給予"強(qiáng)烈推薦"評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示云計(jì)算戰(zhàn)略放緩，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)繼續(xù)大幅下滑