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    事件
   公司公布一季報(bào)，1-3月份公司實(shí)現(xiàn)銷售收入9.77億元，同比減少4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2990萬元，同比減少41.25%；EPS為0.05元。 簡評 受子公司及財(cái)務(wù)處理方式拖累，公司一季度表現(xiàn)一般 一季度公司收入與去年同期大體保持平穩(wěn)，略有下降，幅度為  ，而凈利潤則出現(xiàn)較大幅度的下滑，我們認(rèn)為主要原因有兩個，一是因業(yè)務(wù)調(diào)整以及訂單取舍導(dǎo)致的子公司業(yè)績下滑，根據(jù)公司合并報(bào)表和母公司報(bào)表可以看出，一季度母公司業(yè)務(wù)恢復(fù)良好，收入同比增長13.62%，表現(xiàn)好于合并報(bào)表情況；另一個原因則是由于去年同期做的財(cái)務(wù)處理方式（去年一季度公司把一年內(nèi)的應(yīng)收賬款計(jì)提比例從5%降至1%），導(dǎo)致本期資產(chǎn)減值損失較去年存在較大差異，從而影響公司凈利潤情況。
    一季度情況不具代表性，看好公司二季度之后的情況 雖然一季度公司收入和凈利潤表現(xiàn)不佳，但我們認(rèn)為從全年的周期來看不具代表性，一是公司對子公司的管理將逐步從分散到統(tǒng)籌，實(shí)施集團(tuán)化管理；二是公司在服務(wù)和自由產(chǎn)品方面的發(fā)力下半年會逐步體現(xiàn)，從全年情況來看，我們認(rèn)為實(shí)現(xiàn)年初制定的目標(biāo)問題不大。
    公司加大管理力度，費(fèi)用正在得到有效控制 一季度公司期間費(fèi)用率為13.44%，比去年同期降低0.6個百分點(diǎn)左右，其中銷售費(fèi)用率降低了1.32個百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率維持平穩(wěn)，公司在年初發(fā)債之后，財(cái)務(wù)費(fèi)用率壓力增加?？傮w來看，我們認(rèn)為公司今年在費(fèi)用這塊會得到有效控制。 依托高端服務(wù)和自主軟件產(chǎn)品，公司轉(zhuǎn)型初步顯示成效 公司在前幾年就已經(jīng)開始部署轉(zhuǎn)型之路，去年已經(jīng)開始取得成效，特別在自主軟件產(chǎn)品領(lǐng)域取得突破。去年年底為IBM的 CAMP BOX中嵌入了其自主的虛擬化管理軟件便是轉(zhuǎn)型的一個體現(xiàn)。另外，去年公司推出了自主研發(fā)的云計(jì)算五大產(chǎn)品：天成云機(jī)、e維融通、天成云泰、i維數(shù)據(jù)、云悅服務(wù)。目前公司已經(jīng)在云計(jì)算產(chǎn)品方面積累了不少客戶，預(yù)計(jì)今后幾年公司在云計(jì)算特別是高端服務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速增長。  
    盈利預(yù)測與估值
    依托自主軟件產(chǎn)品和高端的服務(wù)，預(yù)計(jì)公司毛利率今年會提升，盈利能力增強(qiáng)。公司年報(bào)預(yù)計(jì)今年業(yè)務(wù)收入同比增長24%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤30%的增長。我們預(yù)計(jì)公司13年EPS為0.35元，維持“買入”評級。