>> 廣發(fā)證券-四川長虹(600839)主營持續(xù)虧損,期待后續(xù)改革動作-141021
| 上傳日期： |
2014/10/21 |
大小： |
1200KB |
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pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
惠毓倫 |
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此報告為加密報告 |
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14Q3 毛利率下滑明顯，主營持續(xù)虧損
14Q3 公司的銷售毛利率為13.31%，相對于14Q2 的15.39%和去年同期的15.34%均有所下滑。今年黑電行業(yè)競爭更加激烈，電視價格層面一直承壓，判斷系黑電業(yè)務(wù)拖累整體毛利率水平。14Q3 公司實現(xiàn)營業(yè)利潤-1.72億元，同比下降233%；歸屬母公司凈利潤-1.33 億元，同比下滑260%。期間費用率略有改善，資產(chǎn)減值損失依然是影響營業(yè)利潤率的重要因素。
短期改革預期有望繼續(xù)催化股價，長期看好公司智能家居布局和全產(chǎn)業(yè)鏈全產(chǎn)品線協(xié)同效應(yīng)
8 月以來股價因國企改革預期催化持續(xù)上漲，我們預計剝離PDP 資產(chǎn)是長虹內(nèi)部改革的開始，后續(xù)想象空間很大，包括引入戰(zhàn)略投資者、大力發(fā)展混合所有制等動作，存在持續(xù)催化的可能。公司ChiQ 系列智能產(chǎn)品較為成熟，靜待智能家居行業(yè)爆發(fā)；隨著內(nèi)部改革深化進行，公司運營管理水平具有提升空間，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢有望得到體現(xiàn)。
投資建議
短期來看公司主營遇到一定困難，行業(yè)基本面近期改善不大，全年虧損概率較高，但后續(xù)改革動作有想象空間，預計14-16 年EPS 為-0.03 元、0.11 元和0.16 元，15 年和16 年對應(yīng)當前股價PE 為38.7 倍和27.5 倍，綜合考慮目前的估值水平和未來改革預期，給予公司“謹慎增持”評級。
風險提示：黑電行業(yè)競爭惡化；公司改革低于預期。
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