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公司1-3 季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)總體符合我們的預(yù)期，我們對(duì)國(guó)內(nèi)IT 咨詢和ERP 實(shí)施市場(chǎng)的需求逐步好轉(zhuǎn)比較樂觀，公司4 季度業(yè)績(jī)有望有更好的表現(xiàn)。
    盈利能力持續(xù)提升，凈利潤(rùn)率達(dá)上市以來最高水平
    我們看好公司青浦基地投入使用后對(duì)公司盈利能力帶來的持續(xù)改善，公司2014 年前3 季度凈利潤(rùn)率18.4%，為上市以來最高。公司前3 季度毛利率37.9%，較2013 年前3 季度提升0.6 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率15.9%，較去年同期下降1 個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷公司離岸實(shí)施能力將得到持續(xù)加強(qiáng)，人員利用率將步入上升通道，從而推動(dòng)公司利潤(rùn)率持續(xù)提升。
    看好公司外延擴(kuò)張和新產(chǎn)品開拓
    公司3 季度相繼公告收購(gòu)PLM 企業(yè)上海歐俊，設(shè)立美國(guó)子公司和進(jìn)入在線教育信息化市場(chǎng)，顯示公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張步伐正在加快。我們看好公司的外延式擴(kuò)張對(duì)業(yè)績(jī)的持續(xù)增厚。
    估值：維持“買入”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.36 元，0.50 元和0.63 元。目標(biāo)價(jià)17.2 元基于瑞銀證券VCAM 工具（WACC=8.2%）進(jìn)行現(xiàn)金流貼現(xiàn)推導(dǎo)，維持買入評(píng)級(jí)。