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    經(jīng)營(yíng)分析：
    成本迅速攀升，毛利率持續(xù)下滑：收入方面，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較快，同比增幅達(dá)40%以上，主要是貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快所致。
    成本方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由品牌商向ODM 廠商轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)過快，同時(shí)人力和能源等成本攀升，導(dǎo)致毛利率繼續(xù)下滑，公司前三季度整體毛利率12.91% ，較去年同期減少6 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下新低，第三季度單季毛利率為12.59%，同比減少近3 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比二季度基本持平。
    投資收益對(duì)三季度業(yè)績(jī)構(gòu)成顯著影響。今年8 月，公司以990 萬元將其所持有的成都亞歐班列物流有限公司33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給成都維龍物流有限公司，據(jù)我們測(cè)算，該筆交易約為公司帶來凈利潤(rùn)670 萬元，對(duì)第三季度凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)度達(dá)50%以上。
    業(yè)務(wù)量有望逐步企穩(wěn)，期待業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。 Gartner 發(fā)布的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2014 年第三季度全球PC 出貨量為7940 萬臺(tái)，較上年同期減少0.5%，出貨量下滑逐步收窄。三季度公司業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)有所恢復(fù)，昆山和重慶等地區(qū)表現(xiàn)較好。未來，昆山兩岸深化合作經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)區(qū)以及4 季度融達(dá)物流園首期啟動(dòng)均為公司發(fā)展帶來機(jī)遇，公司轉(zhuǎn)型值得期待。
    考慮到公司業(yè)績(jī)下滑較為顯著，我們調(diào)低14-16 年EPS 分別為0.25、0.29 元和0.36 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)55x14PE、47x15PE 和38x16PE，公司業(yè)績(jī)處于低迷，但未來將出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)型亮點(diǎn)，維持“增持”評(píng)級(jí)。