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    擬設(shè)立紹興越城口腔醫(yī)院有限公司，擬出資1000萬元，公司全資子公司杭州口腔醫(yī)院有限公司以貨幣方式出資人民幣590萬元，持股比例為59%；杭州嬴湖創(chuàng)造投資合伙企業(yè)以貨幣方式出資人民幣90萬元，持股比例為9%；杭州嬴湖共享投資合伙企業(yè)以貨幣方式出資人民幣90萬元，持股比例為9%；自然人胡之炬以貨幣方式出資人民幣200萬元，持股比例為20%；自然人陳玫妍以貨幣方式出資人民幣30萬元，持股比例為3%。
    點(diǎn)評(píng)： 
    三季度收入提速，凈利增速回升。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入4.29億元，同比增長(zhǎng)26.88%，歸屬于上市公司凈利潤(rùn)9091萬元，同比增長(zhǎng)9.90%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)收入1.72億元，同比增長(zhǎng)26.20%，歸屬于上市公司凈利潤(rùn)4022萬元，同比增長(zhǎng)17%。我們認(rèn)為主要是得益于7、8月份暑期旺季公司口腔業(yè)務(wù)量的提升，以及旗下杭州口腔醫(yī)院，寧波口腔醫(yī)院繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。
    三項(xiàng)費(fèi)用率控制良好。公司前三季度銷售費(fèi)用率1.56%，同比提高了0.76個(gè)百分點(diǎn)，主要是今年新杭口，以及寧波口腔醫(yī)院等宣傳費(fèi)用加大所致，管理費(fèi)用率13.08%，同比下降0.38個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.32%，同比上升0.14%。期間費(fèi)用率14.32%，同比提高了0.24個(gè)百分點(diǎn)。整體看，控制良好。
    設(shè)立三葉兒童口腔連鎖管理，引入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療模式。擬注冊(cè)資本1000萬元，公司全資子公司浙江通策口腔醫(yī)院投資管理集團(tuán)有限公司以貨幣方式出資人民幣750萬元，持股比例為75%，其中含有員工持股部分10%，該部分員工持股將指定個(gè)人代持；張野女士以貨幣方式出資人民幣250萬元，持股比例為25%。三葉兒童口腔致力于成為兒童的口腔健康管家，以預(yù)防為主，從0歲開始，為孩子提供系統(tǒng)全方位口腔健康管理?；跁?huì)員制與預(yù)約模式，也將運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的模式負(fù)責(zé)加盟商的發(fā)展管理，同時(shí)管理公司對(duì)公司員工設(shè)立股權(quán)期權(quán)，對(duì)公司核心管理層及關(guān)鍵技術(shù)人員實(shí)行期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，該部分員工股權(quán)期權(quán)總額設(shè)定為管理公司總股權(quán)的百分之十。積極開設(shè)口腔分院，再設(shè)紹興越城分院。過去12個(gè)月內(nèi)，公司全資子公司與關(guān)聯(lián)方杭州嬴湖創(chuàng)造投資合伙企業(yè)、杭州嬴湖共享投資合伙企業(yè)共同出資設(shè)立海寧口腔醫(yī)院有限公司、上虞口腔醫(yī)院有限公司、舟山口腔醫(yī)院有限公司。口腔分院開張速度擴(kuò)張加快。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2014-2015年EPS分別為0.76元、1.00元，目標(biāo)價(jià)52元，對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E52倍。由于我們長(zhǎng)期看好公司口腔主業(yè)發(fā)展（包括公司部署數(shù)字化口腔決心），以及輔助生殖業(yè)務(wù)前景，持續(xù)推薦公司，維持"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購、裝修進(jìn)度的不確定性。