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公司前三季度完成全年備考盈利預(yù)測的49.6%。
    航空發(fā)動(dòng)機(jī)有望受國家政策大力支持，發(fā)展空間巨大。航空發(fā)動(dòng)機(jī)是制約我國航空裝備的主要瓶頸，但亦是未來空軍裝備建設(shè)的重中之重。航空動(dòng)力作為國內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)平臺(tái)型上市公司，在發(fā)動(dòng)機(jī)重大專項(xiàng)等國家政策支持下獲得重大發(fā)展。我們測算未來20 年我國航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場將突破萬億量級。
    未來幾年航空發(fā)動(dòng)機(jī)需求將持續(xù)增長，利潤逐漸提升：1）多款新型三代半戰(zhàn)斗機(jī)進(jìn)入列裝，WS-10 等型號發(fā)動(dòng)機(jī)需求持續(xù)增長；2）大型運(yùn)輸機(jī)運(yùn)20 投產(chǎn)，大涵道比發(fā)動(dòng)機(jī)將進(jìn)入量產(chǎn)階段；3）小涵道比中推、小推發(fā)動(dòng)機(jī)將逐步進(jìn)入量產(chǎn)。預(yù)計(jì)未來3-5 年公司收入復(fù)合增速達(dá)15%。公司利潤水平將持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)公司未來3-5 年利潤增速達(dá)到20%左右。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：軍費(fèi)開支明顯下降；重點(diǎn)關(guān)鍵型號裝備進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；民品業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們維持公司2014/15/16 年全面攤薄EPS分別為0.53/0.67/0.80 元的預(yù)測，當(dāng)前價(jià)29.62 元，對應(yīng)2014/15/16 年P(guān)E 分別為56/44/37 倍。維持公司“增持”評級，目標(biāo)價(jià)33.0 元。