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    點(diǎn)評(píng)：
    三季度油輪業(yè)務(wù)同比扭虧為盈。三季度VLCC 運(yùn)價(jià)反彈后回落，總體好于去年同期，日本至中東航市場(chǎng)日均TCE 為1.86 萬美元，較去年同期增加1.26 萬美元，公司VLCC 實(shí)現(xiàn)日均TCE 2.75 萬美元，明顯高于市場(chǎng)水平，油輪船隊(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)8381 萬元，較去年同期增加1.38 億元。
    三季度干散貨業(yè)務(wù)小幅改善。運(yùn)價(jià)觸底反彈，BDI 在7 月最低跌至700 點(diǎn)附近，進(jìn)入8 月快速反彈至最高接近1200 點(diǎn)，隨后小幅回落，總體弱于去年同期，BDI 均值為950 點(diǎn)，同比下降26.5%。Cape 市場(chǎng)日均TCE 為1.27 萬美元，較去年同期減少0.65 萬美元，公司Cape 實(shí)現(xiàn)日均TCE 2.11萬美元，明顯高于市場(chǎng)水平，干散貨船隊(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)673 萬元，較去年同期增加354 萬元。
    投資收益同比增加，拆船產(chǎn)生一定損失。三季度公司實(shí)現(xiàn)投資收益8571萬元，同比增加13%，公司LNG 船提供穩(wěn)定收益，投資收益的增加主要是理財(cái)產(chǎn)品利息收入增加。三季度公司拆解老舊船產(chǎn)生營(yíng)業(yè)外支出9017萬元。
    成本明顯下降。三季度公司營(yíng)業(yè)成本5.7 億元，同比減少9.2%。由于船舶減少和燃油價(jià)格下降（三季度新加坡380CST 燃油均價(jià)588.7 美元/噸，同比下降2%），公司燃油成本下降； 公司去年對(duì)19 艘油輪資產(chǎn)計(jì)提了19.8 億資產(chǎn)減值損失，使得單季度折舊成本下降約2500 萬元
    估值與評(píng)級(jí)。公司上半年業(yè)績(jī)靚麗，三季度依舊保持盈利增長(zhǎng)，這得益于市場(chǎng)回暖、油價(jià)下降以及公司優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)能力。近期原油運(yùn)輸市場(chǎng)、干散貨市場(chǎng)運(yùn)價(jià)都出現(xiàn)反彈，燃油價(jià)格大幅下滑，新加坡380cst 價(jià)格跌至483.5 美元/噸，較去年同期下降了約20%，公司四季度的業(yè)績(jī)值得期待。公司長(zhǎng)期投資價(jià)值顯著，建議長(zhǎng)期持有，預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的EPS 為0.10、0.14、0.20元，對(duì)應(yīng)PE 為34、23、17 倍，對(duì)應(yīng)2014 年P(guān)B 為1.5 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，替代能源快速發(fā)展，海上安全事故。