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三季度單季公司凈利潤(rùn)700 萬元，較二季度3700 萬元，環(huán)比下滑81.08%。公司預(yù)告2014 年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6350-9500 萬元，對(duì)應(yīng)每股收益0.25-0.37 元。
    收購泰力森印花稅差異造就管理費(fèi)用大幅下滑，2013 年少合并一季度泰力森業(yè)績(jī)致使當(dāng)期毛利率異常增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，并表后公司管理費(fèi)用同期從2013年的2.58 億元下滑至當(dāng)期的7085 萬元，節(jié)省的1.8 億元，因去年收購塔力森繳納了高額的印花稅；另外，報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)綜合毛利率達(dá)到25.33%，較去年同期大幅增加8.25 個(gè)百分點(diǎn)，毛利率的差異主要因?yàn)樘├?013 年1-3 月的營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)未計(jì)入公司合并利潤(rùn)表所致。
    收購銀河鋰業(yè)競(jìng)購扎布耶鹽湖，上下游擴(kuò)張動(dòng)作頻發(fā)，新投產(chǎn)項(xiàng)目仍需磨合。
    2014 年前三季度，公司先后完成對(duì)銀河鋰業(yè)100%股權(quán)收購（17000 噸碳酸鋰設(shè)計(jì)產(chǎn)能，開工率不足30%，因沒有合適的原料，預(yù)計(jì)天齊對(duì)其收購?fù)瓿珊箝_工率將出現(xiàn)一定改善），以及購買日喀則扎布耶鹽湖20%股權(quán)（183 萬噸），加上年產(chǎn)能74 萬噸鋰精礦的泰力森，公司在上游資源和下游深加工領(lǐng)域均有長(zhǎng)足的進(jìn)步。然而，從半年報(bào)與三季報(bào)的差異中，我們依舊可以推測(cè)出公司主營(yíng)產(chǎn)品碳酸鋰，氫氧化鋰等仍未有恢復(fù)正常的盈利水平（中報(bào)顯示碳酸鋰毛利率下滑24.47 個(gè)百分點(diǎn)），公司認(rèn)為主要由于新增項(xiàng)目的設(shè)備仍處于磨合期，產(chǎn)品原材料單耗較高，盡管已經(jīng)過去半年多了。公司目前擁有11000 噸碳酸鋰產(chǎn)能，7000 噸氫氧化鋰產(chǎn)能（2000 噸雅安搬遷暫時(shí)關(guān)閉）。
    資源龍頭，維持增持評(píng)級(jí)。公司通過一系列資產(chǎn)收購運(yùn)作，一躍成為資源巨頭，同時(shí)下游深加工能力也得到了充足的加強(qiáng)。我們維持原先2014-2016 年的EPS0.29/0.61/0.94 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)動(dòng)態(tài)PE 分別為185.4/88.1/56.8 倍，估值略高，維持增持評(píng)級(jí)。