>> 興業(yè)證券-水晶光電(002273)藍玻璃及藍寶石繼續(xù)旺-141029
| 上傳日期： |
2014/10/30 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
秦媛媛，劉亮 |
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其中，3 季度營收2.78 億元，同比增長57.58%，環(huán)比增長4.57%。歸屬于上市公司股東的凈利潤4576.20 萬元，同比增長26.96%，環(huán)比減少10.45%。
EPS=0.12 元。
點評：
主要財務(wù)指標：3 季度營收2.78 億元，同比增長57.58%，環(huán)比增長4.57%。
營業(yè)收入增長主要系本期智能手機配套的組立件和藍寶石LED 襯底等產(chǎn)品銷售額增加,其次是并購浙江方遠夜視麗反光材料有限公司銷售額增加所致。毛利率32.96%，環(huán)比略有下降。三項費用率12.62%，比第二季度上升2.03 個百分點。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)87.53 天，環(huán)比下降7.67 天，同比下降14.21 天。
三季度高增長主要源自藍玻璃組立件、藍寶石襯底及夜視麗并表：1）藍玻璃組立件產(chǎn)品依然緊俏。主要受益于國內(nèi)模組廠對500w 以上攝像頭的強勁需求。公司是全球該領(lǐng)域的龍頭，產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)異，當前產(chǎn)能不足，隨著增發(fā)項目投產(chǎn)，有望進一步滿足需求。2）藍寶石襯底景氣度高。受益于下游LED需求旺盛，尤其PSS 襯底行業(yè)供給緊俏，公司的PSS 產(chǎn)品盈利水平較好，整體藍寶石襯底呈現(xiàn)高速增長。3）3 季度全季并表夜視麗。反光材料今年業(yè)績超預(yù)期。我們對于其全年業(yè)績預(yù)期不變，收入2 億，凈利潤4000 萬左右（并表營收1.2-1.3 億，凈利潤2700 萬左右）。
盈利預(yù)測及投資評級：今年的增長主要來自藍玻璃組立件、藍寶石襯底以及夜視麗并表。明年藍玻璃組立件、藍寶石業(yè)務(wù)仍然是增長亮點。同時，微投、窄帶濾光片等前沿高技術(shù)含量產(chǎn)品是潛在爆發(fā)點。我們將公司2014-2016 年盈利預(yù)測由0.50 元，0.67 元、0.82 元略微下調(diào)至0.46、0.64、0.80 元，維持公司“增持”投資評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇帶來的產(chǎn)品價格和毛利率下滑風險；下游需求低于預(yù)期。
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