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公司新興業(yè)務(wù)增長迅速，其中藍(lán)寶石LED 襯底業(yè)務(wù)營收0.87 億元，同比增長62.88%，營收占比提升至近20%。公司單一業(yè)務(wù)營收占比下降，營收結(jié)構(gòu)趨于合理，圍繞智能手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行“同心多元化”的戰(zhàn)略布局獲得初步成功。
    傳統(tǒng)光學(xué)業(yè)務(wù)：藍(lán)玻璃IRCF 成為主要增長動力
    受益于智能終端攝像頭像素的持續(xù)升級，藍(lán)玻璃IRCF 逐步普及。藍(lán)玻璃IRCF 的價(jià)格是普通IRCF 的2~3 倍，同時(shí)IRCF 組立件的價(jià)格是IRCF鍍膜片的5~10 倍。目前公司IRCF 整體生產(chǎn)仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，其中藍(lán)玻璃IRCF以及組立件的生產(chǎn)比例正逐步提升，我們預(yù)計(jì)未來藍(lán)玻璃IRCF將持續(xù)成為公司業(yè)績增長的主要動力。
    新興業(yè)務(wù)：藍(lán)寶石及反光材料業(yè)務(wù)高速增長，微投業(yè)務(wù)有望爆發(fā)上半年LED 景氣度持續(xù)高漲，公司的藍(lán)寶石LED 襯底業(yè)務(wù)保持著快速發(fā)展的勢頭，營收同比實(shí)現(xiàn)大幅增長；而隨著服裝等民用反光織物市場的快速增長，上半年公司反光材料業(yè)務(wù)也發(fā)展良好，遠(yuǎn)超年初預(yù)期。另外，公司在微投業(yè)務(wù)上也有技術(shù)儲備，并已與智能眼鏡廠商有過合作經(jīng)歷，未來在智能眼鏡市場啟動時(shí)，公司將率先受益，有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)增長。
    14-16 年EPS 分別為0.50/0.70/0.94 元，繼續(xù)給予“買入”評級不考慮新定增項(xiàng)目的情況下，我們預(yù)計(jì)水晶光電2014-2016 年EPS 分別為0.50/0.70/0.94 元。鑒于藍(lán)玻璃IRCF、藍(lán)寶石襯底等業(yè)務(wù)的高速成長以及微投業(yè)務(wù)未來的增長潛力，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    消費(fèi)電子產(chǎn)品銷量不及預(yù)期；像素升級慢于預(yù)期；主要客戶轉(zhuǎn)單風(fēng)險(xiǎn)