>> 山西證券-水晶光電(002273)調(diào)研簡報-雙藍業(yè)務(wù)景氣度高，帶動公司業(yè)績高增長(增持)-140619
| 上傳日期： |
2014/6/23 |
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增持（首次） |
作者： |
張旭 |
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事件追蹤：
我們6 月13 日調(diào)研了上市公司，同公司董秘孔文君先生就公司現(xiàn)有產(chǎn)能、生產(chǎn)情況進行了溝通。
事件分析：
公司雙藍業(yè)務(wù)供不應(yīng)求，新業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。公司手機行業(yè)發(fā)展勢頭良好，組立件產(chǎn)品供不應(yīng)求，特別是藍玻璃組立件市場需求超預(yù)期；由于需求市場的擴大，公司生產(chǎn)的LED 用藍寶石襯底市場需求旺盛，雙藍業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。在可穿戴設(shè)備方面，公司在跟進視頻眼鏡發(fā)展的同時積極進行延伸產(chǎn)品的開發(fā)和布局；另外，新近切入的反光材料產(chǎn)品市場需求量上升，上半年業(yè)績明顯好于預(yù)期。根據(jù)調(diào)研了解，受限于產(chǎn)能原因，公司目前只能完成7-8 成的訂單，產(chǎn)品供不應(yīng)求。
公司LED 藍寶石襯底將繼續(xù)擴產(chǎn)。由于市場需求的迅速增長，公司LED 襯底供不應(yīng)求。目前公司藍寶石PSS 產(chǎn)能約為15 萬片/年，公司會將主要擴大4 英寸和PSS 的產(chǎn)品比重，同時根據(jù)需要，進一步擴大藍寶石加工的產(chǎn)能，擴產(chǎn)計劃可簡要概括為"小步快走"以防范風(fēng)險。公司也會利用自身藍寶石加工優(yōu)勢和光學(xué)技術(shù)優(yōu)勢來積極推進公司藍寶石產(chǎn)品在光學(xué)領(lǐng)域的利用，保證將項目投資風(fēng)險降到最低。公司LE D 藍寶石襯底計劃擴產(chǎn)約30%，年底前計劃擴產(chǎn)至20 萬片/年的產(chǎn)能。
公司藍玻璃業(yè)務(wù)良率提升，迎來穩(wěn)定成長期。目前，公司藍玻璃產(chǎn)品的良率已經(jīng)由去年的20%-30%提升至現(xiàn)在的70%-80%。伴隨著藍玻璃產(chǎn)品的良率提升，產(chǎn)能得到進一步發(fā)揮。隨著安防監(jiān)控、手機前后攝像頭改用藍玻璃的需求趨勢進一步明顯，市場空間較大，未來兩三年應(yīng)該都處于一個增量階段，藍玻璃業(yè)務(wù)進入穩(wěn)定的成長期。
盈利預(yù)測與投資建議：
盈利預(yù)測及投資建議。公司目前產(chǎn)品線主要貢獻來源于藍寶石業(yè)務(wù)和藍玻璃業(yè)務(wù)，主要涵蓋下游照明、安防、消費電子等多個消費類行業(yè)。目前，公司各類設(shè)備運轉(zhuǎn)良好，公司規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，有望進一步壓低成本?？紤]到照明行業(yè)以及消費電子升級帶來的旺盛需求以及公司產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，我們首次給予公司"增持"的投資評級。
投資風(fēng)險：
行業(yè)需求不達預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格上漲風(fēng)險
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