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公司計(jì)劃3 年持有1GW 并網(wǎng)電站，今年年底計(jì)劃實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)容量150MW，目前公司已披露的預(yù)計(jì)今年建成并網(wǎng)的裝機(jī)容量有120.2MW，且度電價(jià)格普遍較高，盈利能力較強(qiáng)。
    在建項(xiàng)目總投資9.52 億，目前公司已投入自有資金1.2 億，剩余資金缺口8.32 億。公司目前在手現(xiàn)金2.7 億，我們認(rèn)為公司除了引入貸款逐步臵換自有資金外，還將通過融資租賃以及與產(chǎn)業(yè)基金合作等多種方式來融資。
    公司目前已與中科宏易與博大資本合作成立產(chǎn)業(yè)基金，采用平行模式引入海外低成本資金，首期基金規(guī)模為10 億，資金的逐步到位將撬動(dòng)更多項(xiàng)目建設(shè)。
    項(xiàng)目?jī)?chǔ)備方面，公司與興業(yè)太陽能合作的200MW 在完成河北圍場(chǎng)項(xiàng)目后剩余150MW，另外還有新余二期35MW 已經(jīng)攀枝花林業(yè)綜合項(xiàng)目30MW 共計(jì)215MW 待進(jìn)場(chǎng)開工建設(shè)，隨著今年與比亞迪合作的20MW 電站并網(wǎng)，未來存在進(jìn)一步合作的可能。我們認(rèn)為公司今年能完成150MW 的并網(wǎng)目標(biāo)，明年的建設(shè)進(jìn)度有望進(jìn)一步加快。
    主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，投資收益下滑是由于去年同期處臵資產(chǎn)所致。由于公司去年處臵了深圳新彩再生材料科技、北京納爾特保溫節(jié)能材料、珠海虹彩等三家子公司，今年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下滑，同時(shí)投資收益減少3100 萬元。
    處臵的資產(chǎn)去年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1 億元，扣除后去年同期營(yíng)收約3 億元；扣除后今年同比仍維持20%以上的增速。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的EPS 分別為0.21 元、0.86 元、1.25 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為64、16、11 倍；維持至“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)可能會(huì)由于資金、項(xiàng)目來源等方面的因素不達(dá)預(yù)期。