>> 齊魯證券-彩虹精化(002256)點(diǎn)評(píng)：大額授信彰顯地位,融資優(yōu)勢(shì)開始兌現(xiàn)-141009
| 上傳日期： |
2014/10/9 |
大?。?/td>
| 201KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
曾朵紅，沈成，張俊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2014 年初，公司在深圳前海設(shè)立全資子公司永晟新能源，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)入光伏電站開發(fā)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，并提出在三年內(nèi)計(jì)劃投資完成1GW 裝機(jī)并網(wǎng)的分布式和地面光伏電站目標(biāo)，其中2014 年底完成裝機(jī)并網(wǎng)150MW 目標(biāo)，宏偉的計(jì)劃彰顯公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的堅(jiān)定決心。
依托戰(zhàn)略合作伙伴，項(xiàng)目資源儲(chǔ)備豐富：公司目前在建項(xiàng)目50.2MW，包括江西新余35MW 并網(wǎng)光伏農(nóng)業(yè)地面電站項(xiàng)目一期與廣東佛山群志15.2MW 分布式項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將于今年內(nèi)并網(wǎng)；同時(shí)，江西新余35MW二期已獲小路條。2014 年4 月，公司已與比亞迪達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在國(guó)內(nèi)光伏太陽能電站項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)、工程設(shè)計(jì)、運(yùn)維管理等方面展開合作，建立長(zhǎng)期深入的戰(zhàn)略合作關(guān)系。2014 年9 月，公司與興業(yè)太陽能簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，2015 年興業(yè)太陽能將為公司開發(fā)100MW 分布式項(xiàng)目，雙方將在2014年9 月-2015 年9 月期間在西部地區(qū)共同合作開發(fā)100MW 地面電站項(xiàng)目。公司積極與擁有屋頂資源和電站資源的公司、國(guó)內(nèi)各大經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)等深度合作，2014 年半年報(bào)披露已完成調(diào)研和正在洽談?wù){(diào)研的項(xiàng)目總裝機(jī)容量超過200MW，為公司完成2014 年150MW 目標(biāo)以及3 年1GW 目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。
融資渠道豐富，融資能力強(qiáng)大：2014 年中期，公司賬上現(xiàn)金余額近3 億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅為25.5%，融資空間較大；公司憑借良好的盈利能力和資信狀況，與銀行保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，此次建行30 億授信即為明證。公司擬與中科宏易、博大資本共同成立產(chǎn)業(yè)基金，基金首期規(guī)模目標(biāo)為人民幣或等值外幣10 億元，采用平行模式，境內(nèi)外募集比例各50%；而博大資本與中科宏易曾主導(dǎo)電站巨頭順風(fēng)光電（01165.HK）的資本運(yùn)作，光伏產(chǎn)業(yè)背景極其深厚。公司還可以通過融資租賃、公司債、甚至增發(fā)等融資渠道募集配套資金。
我們認(rèn)為，公司正逐步建立多元化的融資體系，強(qiáng)大的融資能力為公司完成電站裝機(jī)目標(biāo)提供有力保障。
搭建專業(yè)化光伏團(tuán)隊(duì)，管理水平與執(zhí)行能力出眾：公司制定了系統(tǒng)的人才引進(jìn)規(guī)劃和人員編制計(jì)劃，廣泛吸納認(rèn)同公司企業(yè)文化并且愿意長(zhǎng)期穩(wěn)定與公司共同發(fā)展、進(jìn)步的社會(huì)精英和業(yè)界專業(yè)人士，公司主要團(tuán)隊(duì)成員均來自于國(guó)內(nèi)知名光伏企業(yè)，成員之間有著長(zhǎng)期的默契及良好的合作關(guān)系。公司實(shí)際控制人陳永弟親自掛帥永晟新能源，結(jié)合專業(yè)的光伏團(tuán)隊(duì)，我們看好公司在電站領(lǐng)域的管理水平與執(zhí)行能力，對(duì)于公司實(shí)現(xiàn)甚至超額完成目標(biāo)充滿信心。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)勢(shì)頭明顯，未來有望保持快速增長(zhǎng)：公司傳統(tǒng)化工氣霧劑業(yè)務(wù)，已連續(xù)多年位居行業(yè)前茅，隨著惠州大亞灣新生產(chǎn)基地的規(guī)劃和建設(shè)，將從根本上解決產(chǎn)能問題，實(shí)現(xiàn)更快速的增長(zhǎng)，進(jìn)一步鞏固公司的行業(yè)領(lǐng)先地位。公司全資子公司深圳虹彩經(jīng)過一年的籌備建設(shè)，已成國(guó)內(nèi)生物降解材料行業(yè)綜合實(shí)力最強(qiáng)的企業(yè)之一；國(guó)內(nèi)相關(guān)支持政策有望陸續(xù)出臺(tái)，生物降解材料領(lǐng)域?qū)⒂瓉砼畈l(fā)展的春天，也將為公司帶來較好的收益。公司控股子公司格瑞衛(wèi)康是國(guó)內(nèi)最大的室內(nèi)空氣污染防治整體解決方案提供商和國(guó)內(nèi)室內(nèi)空氣治理最知名的品牌之一，其自主研制的高性能空氣凈化機(jī)、新風(fēng)系統(tǒng)、空氣消毒機(jī)及智能調(diào)濕器等環(huán)保電器系列產(chǎn)品和室內(nèi)空氣污染防治整體解決方案，獲得了市場(chǎng)和用戶的好評(píng)與認(rèn)同；格瑞衛(wèi)康在調(diào)整管理團(tuán)隊(duì)之后，業(yè)績(jī)改善明顯，未來有望保持持續(xù)高增長(zhǎng)。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的EPS 分別為0.29 元、0.78 元和1.34 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為46.3倍、17.3 倍和10.0 倍，給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.5 元，對(duì)應(yīng)于2015 年25 倍PE。
風(fēng)險(xiǎn)提示：分布式政策不達(dá)預(yù)期；地面電站備案或發(fā)電量不達(dá)預(yù)期；分布式項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；融資不達(dá)預(yù)期；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期。
|
|
